時間:2024年7月15日
資料來源:轉自微博 陶冬_譽世翱翔
一個數據,炸出了美國經濟、貨幣政策和債券市場的轉捩點。 六月CPI通脹弱過市場預期,顯示出美國經濟和物價進一步冷卻,為接下來聯儲降息打開了大門。 消息傳來,債券市場一片漲聲,收復了今年來的所有失地。 市場普遍看好FOMC九月份降息,資金從科技巨頭股票移向實體經濟股票,並引領全球股市走強。 美元指數迅速下滑,日元、歐元、英鎊匯率反彈。 石油和大宗商品上周走低,黃金價格上揚。 拜登深陷退選漩渦。
美國六月份CPI錄得3%,核心CPI為3.3%,雙雙低過分析員的預期中位數。 如果使用三個月平均值,CPI僅略高於政策目標2%。 聯儲主席鮑威爾剛說出“需要更多的好數據”,才能有足夠的信心考慮減息,話音未落新的“好數據”就現身了。 市場對此反應強烈,美國債收益率全線走低,LSEG數據顯示資金預期九月降息一碼的概率已經升至接近100%,vs數據發佈前的72%。
最新通脹數據支持筆者一直預言的最早九月減息,今年減息兩碼。 不過,聯儲可能要再等一等才會徹底轉身。 六月份通脹回落超預期,和汽油價格下跌有關,更和機票、酒店、二手車大幅向下有關,這些因素都比較波動。 最重要的是,住房成本大幅下挫,租金通脹週期長、滯後突出,在CPI中的權重又特別大。 這次CPI租金下挫證實了民間高頻數據講了幾個月的故事。
CPI通脹回落,增強了聯儲對於控制物價的信心,但未必直接鎖定了九月減息。 通脹趨勢往往呈波浪型發展,聯儲在決策上需要慎重,語境轉變需要慎重,尤其在今年初誤判之後,更會如此。 其實眼下決策者的心態,鮑威爾在國會聽證時候已經表明瞭。 美國經濟已經不處在過熱狀態,不僅存在物價風險,同時就業風險也不能忽視,不過必須謀定而動。
筆者認為,目前美國經濟不僅有物價與就業的雙向風險,更有事件風險。 資金成本在高位停留時間過長,令經濟中最弱的環節承受很重的壓力。 這種「爆煲」無法預估時機,但是一旦出現對經濟的衝擊可能不小,屆時政策處置也或許比想像的更激進。 順便提一句,消費信心指數跌到八個月來最低水準,折射出家庭債務和就業市場開始出現的壓力。
週四通脹數據出爐之後,S&P500和道瓊斯指數創出新高,而納斯達克指數下跌。 代表中小企業的Russell2000更飆升3%以上,這是45年來第二次。 在經濟軟著陸預期下,資金開始從AI概念轉向週期概念。 科技股在高位調整后能否更進一步尚有待觀察,久違的增長故事卻已開始發酵,不過前提是就業市場不至於突然失速,新增就業和時薪增長真的軟著陸。
法國議會選舉一波三折,極右黨派國民陣營在歐洲議會選舉和第一輪投票中勢如破竹,但在決定性的第二輪投票中忝居第三,慘澹收場。 在歐洲議會選舉中中間勢力敗北后,總統馬克龍毅然豪賭,當晚解散議會,讓選民在他和勒龐中間選一位,結果選民兩位都不選,成軍不過一個月的新人民陣線趁虛而入,奪得了議會最多席位。
法國選舉中,選民一般在第一輪投給自己最喜歡的政黨,第二輪投票反對自己最不喜歡的政黨。 國民陣營在棄保聲中再次鎩羽而歸,可是輸得最慘的是馬克龍和馬克龍主義。 馬克龍的“有她沒我”策略是奏效的,只是選票流向了梅朗雄,自己落得為他人作嫁衣。
總統馬克龍對下一任總理擁有任命權,但是他可能在相當久的時間都不知道任命誰。 得票最多的三大陣營,實力大致相當,都不願意和對手協商組成聯合政府,法國或在相當長的時間里出現懸峙政府,即政府缺少一個擁有國會多數議席政黨或聯盟的支援。 用世界報一位專欄作家的話說,“我們知道誰輸了,卻不知道誰贏了。 ”
議會第一大聯盟「新人民陣線」是為了選舉而臨時拼湊而成的,聯盟內部有著深刻的政治分歧,從激進反資本主義者到中間偏左的社會民主黨人,政治頻譜太寬、雜亂。 該聯盟領袖是立場極左的梅朗雄,他如何統領左翼派系確是一大挑戰。 法國選舉最好的結果,是出現類似德國的兩翼政黨大聯盟政府,但是在巴勒斯坦危機等一系列針鋒相對鬥爭之後,梅朗雄和馬克龍合作的機會甚低。
總統馬克龍感到失落的不僅僅是組閣難局,更有“馬克龍主義”的墜落。 馬克龍2017年入主香榭麗舍宮的時候,喊出了重振法國經濟、提高法國國際影響力、推進結構性改革、引領歐洲“主權”進步和堵死極右勢力執政。 今天看來,除了勉強避免了勒龐上臺,其它目標全不成功。 他對內已經失去了推動改革的政治籌碼,無法攘內也就難以在外交政策上折沖樽俎。
法國必須在10月預算案中找到巨大的資金來源,以滿足歐盟規定的均衡財政和借款條例。 筆者不排除出現沒有黨派支援的技術官僚執掌看守內閣的可能,不過如何處理馬克龍強行推出的退休金改革、最低工資標準等高爭議性課題就不得而知了。 其實,10月份法國有沒有一個可以正常運作的政府都是疑問。 先舉辦好一屆可以正常運作的奧運會吧。
本周有五個焦點,1)拜登能否抵擋住黨內退選呼聲,本周是關鍵; 2)共和黨召開黨大會,特朗普被推選為總統候選人板上釘釘; 3)歐洲央行開會,預計利率不變,拉加德記者會語境需特別關注; 4)中國開大會; 5)中國第二季度GDP數據。 除此之外,英國國王發表談話,英國新內閣政策登場; 美國聯儲發佈褐皮書; 歐洲議會推選馮德萊恩連任。
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本週 07/15 – 07/21 重要事件與數據
重要經濟數據
。07/15 (一) 中國第二季GDP、社零銷售、工業增加值、固定投資
。07/16 (二) 美國零售銷售、NAHB房產市場指數、歐德ZEW
。07/17 (三) 美國新屋、營建、工業生產、產能利用率
。07/18 (四) 美國初領及續領失業金
。07/19 (五) 德國生產者物價指數、日本核心消費者物價指數
其他重要事件
。07/15 (一) 美國共和黨全國代表大會、中國第20屆三中全會(至7/18)、日本海洋日休市
。07/16 (二) 聯準會主席鮑威爾、戴利發表講話
。07/17 (三) 聯準會多位官員發表講話
。07/18 (四) 聯準會公布經濟褐皮書、歐洲央行利率決議、歐洲央行行長拉加德發表講話
。07/19 (五) 聯準會多位官員發表講話
當周看點:二十屆三中全會、中國二季度、上半年GDP和6月經濟數據、MLF操作、歐洲央行利率決議、鮑威爾等聯準會高官集體發表講話、聯準會經濟狀況褐皮書、美國6月零售數據、台積電Q2財報。
資料來源 https://wallstreetcn.com/articles/3719474