本週 0701 – 0707 重要事件與數據– 陶冬：拜登是否退選，要看兩位女人

時間：2024年7月1日

資料來源：轉自經濟通etnet

上周，政治事件壓倒經濟數據、央行政策，成為市場的焦點。 現任總統拜登在與共和黨候選人特朗普的電視辯論中，表現得吃力、遲鈍，第二天左派大本營紐約時報就發表編輯部文章，要求拜登退選。 歐洲領導人選舉中，馮德萊恩等親北約人士佔據歐盟關鍵位置，預示著歐洲政策繼續倒向美國。 伊朗大選中無人取得過半數選票，一周後再戰。

經濟數據上，美國五月核心PCE通脹環比僅微升0.08%，為2020年以來最溫和的，表明物價進一步受到控制，同時個人消費仍有0.3%的增長。 市場在軟著陸主題下交易，美國國債波動不大，全球股市個別發展。 美元對多數貨幣走強，對日元更突破了160關口，上次見到這個匯率是1986年的事情了。

美國民主黨候選人拜登和共和黨候選人特朗普，進行了第一場電視辯論，拜登在場上顯得遲鈍、恍惚，不時出現失憶、失態和言不達意等癥狀，不少主流媒體用“災難性”來形容他的表現。 外交政策網站甚至稱這場辯論為民主黨災難的開端。

電視辯論對大選結果影響幾何？ 2000年小布希與戈爾辯論中，戈爾取勝但輸掉了選舉。 2012年奧巴馬舌辯羅姆尼，羅姆尼贏得民調但輸掉了選舉。 2016年克林頓vs特朗普，柯林頓盤面占優但輸掉了選舉。 但是也有反例，1960年在美國的第一次電視直播辯論中，甘迺迪沉著冷靜，尼克鬆緊張得大汗淋漓、面色蒼白，將年輕的甘迺迪送進了白宮。

筆者認為本次辯論帶來甘迺迪vs尼克鬆場景的機會較大，選民擔心的不是失語，而是拜登健康難以領導國家四年。 當然，距離11月大選還有很長時間，有兩個多月時間準備第二場電視辯論，拜登距離蓋棺定論還很遠。 為什麼一次表現不佳給民主黨及左派陣營帶來如此大的恐慌？ 第一，如果拜登輸掉，左翼陣營擔心特朗普顛覆傳統價值; 第二，拜登的副總統哈裡斯證明在選民中缺乏支援，也沒有展現出強大的執政能力，不堪總統大任。

拜登已經發話，要繼續為大選而戰，“當你被擊倒，你會再站起來。 “他的戰友、前總統奥巴馬也發推文，”不理想的辯論時常發生… 昨晚不改變什麼。 “但是從現在主流媒體、民主黨大佬和捐款大戶的言論看，奧巴馬過去所做的協調工作並未成功，內部分歧被這次辯論顯性化了。

民主黨在8月19-22日召開提名大會，如果黨內可以取得共識，在此之前改變總統候選人提名並非難事。 如果拜登退出，現任副總統哈裡斯、加州州長紐森、賓州州長夏皮羅和密歇根州州長惠特默可能成為替代人選。 中文自媒體傳前第一夫人蜜雪兒-奧巴馬出選，筆者認為機會不大，她沒有多少民選經驗，在黨內也根基不深。

此時討論拜登退選為時過早，應該靜待兩位民主黨大佬的表態，前總統奧巴馬和加州州長紐森在背後運作後拿出的態度，對民主黨的取態乃至拜登的決定有很大的影響。 另外兩位女人一旦出手，拜登也得就範。 第一位是哈裡斯，如果她退選，拜登競選就孤木難支了。 另一位是太太吉爾-拜登。 目睹丈夫所承受的艱辛、羞辱和健康磨難，她的幾句話或許舉足輕重。

美國五月份核心PCE通脹環比上漲了0.1%，PCE通脹0.0%，同比兩者皆為2.6%。 在經歷了今年前幾個月的物價意外反彈之後，聯儲最關注的通脹指數看來重回下行軌道。 同時，美國的個人消費增加了1.5%（環比折年率），比上期的3.3%降幅超過一半，但是數位更像是回歸正常。

這是一組好的數字，通脹回落，消費溫和增長，美國經濟處在軟著陸的狀況。 由於通脹再次出現受控跡象，市場對九月降息的預期又略超出了50：50的機會，資金預期今年可能減息兩次兩碼。

這組數據無疑是好的，增強了軟著陸的信心，但是這隻是一個月的數據點，仍需要進一步觀察。 更重要的是，服務通脹背後連著漲工資，必須在勞工市場上展現出釜底抽薪的證據，聯儲才敢對回到通脹目標具有足夠的信心。 此時此刻，只能說加息的機會減少了，降息的機會還需要觀察更多的數據。

本欄目不斷強調，以現在的經濟態勢看，美國經濟處在軟著陸甚至不著陸的情況，數據本身並不足以帶來早日降息。 聯儲GDPNow模型，目前指向2.7%的增長速度。 迫使聯儲走上減息、減碼回收流動性，恐怕還是需要為龐大的財政赤字和高企的國債成本助力，恐怕還是需要管理商業地產領域的風險，恐怕還是需要顧及二手樓成交暴跌的困局。

本周焦點較多，1）美國非農就業數據，預料新增就業218K，再呈強勢，工資增長是關鍵。 2）FOMC六月會議紀要，一窺當時場景，不過其實最新數據已經沒有一個月前那麼強勁了。 3）歐元區通脹，預計HICP繼續滑落，年內跌到2%以下。 4）英國議會選舉，預料工黨取得壓倒性勝利。 5）法國進行兩輪議會選舉，預計極端右翼RN大幅領先，左翼聯盟NFP第二，法國可能出現組閣困局。 6）伊朗進行第二輪總統選舉，改革派和強硬派再度PK。 中國PMI數位和日本短觀也需要留意。

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