2025年04月01日 14：53 環球市場播報
資料來源：新浪財經
各類調查所反映出的經濟信心不足引發了人們對美國經濟增長前景的擔憂，導致過去一個月市場大舉拋售。 到目前為止，“硬”數據並未顯示出類似的疲軟。 經濟研究預計，3月份的非農就業數據（最重要的硬指標）將表現穩健，不會證實人們對經濟增長的擔憂。
不過，非農就業數據的強勢可能只是曇花一現。 冬季寒潮過後就業人數的反彈、特朗普政府試圖凍結的政府補助金恢復發放，還有關稅落地前需求和生產的提前釋放，預計都會推動非農就業數據強勁增長。 分析師預計這些支援因素將在未來逐漸減弱，到下半年勞動力市場形勢最有可能發生急劇轉變。
美聯儲主席鮑威爾表示，只要硬數據保持穩定，美聯儲就不急於降息。 對於下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議而言，3月份非農就業數據至少不會增加降息的緊迫性。
預計經季節性因素調整后，3月份非農就業人數（將於4月4日公佈）會增長20萬（2月為15.1萬）——高於截至發稿時14萬的普遍預期。 這相當於在未經季節性因素調整的情況下就業人數增加51.3萬，而季節性預期為增加31.3萬。
私營部門非農就業人數增長可能加速，預計增加16.8萬（前值為14萬）。
作為非農就業預測的主要輸入數據，Homebase數據顯示通常會推動新增就業的行業在3月招聘速度有所加快。
具體而言，高頻數據顯示建築業、各州和地方政府、運輸和物流業就業出現反彈。 繼冬季寒潮導致1、2月就業減少后，休閒和酒店業就業在3月有所改善——雖然增幅不及上年同期。
聯邦政府招聘以及專業和商務服務這兩個行業可能會拖累整體數據。 據估計，平均下來，每月因聯邦政府自然減員將減少就業崗位12,000個，只要聯邦政府招聘凍結政策繼續實施，這一點就會在未經季節性因素調整的月度變化中得到體現。 來自Homebase的數據也顯示專業和商業服務招聘不溫不火。
總的來說，三個因素推動非農就業淨人數的改善。
與天氣相關的就業反彈：估計約6萬人的就業增長（主要來自建築業以及休閒和酒店業）與天氣轉好有關。 正常情況下，這兩個行業通常會推動3月份季節性招聘的85%。
政府補助恢復發放以及政府效率部（DOGE）裁員對就業的延遲影響：特朗普政府1月底凍結向州政府和地方政府發放補助金的舉措被司法裁決推翻，這些補助似乎在恢復發放。 此外，許多與DOGE相關的政府裁員要麼被撤銷，要麼到年底前將繼續支付工資——在此之前，這部分人員仍將留在勞工統計局機構調查的就業人口數據中。
關稅預期帶動的需求提前釋放：在4月2日宣佈對等關稅之前，美國家庭和公司紛紛搶購商品。 這導致貿易和運輸行業的招聘活動增加，這反映在近來卡車運輸訂單回絕率激增，反映出經濟中對貨物運輸的需求增加。
不過，對就業構成支持的這些因素大多只是暫時的：
關稅預期帶動的提前購買行為（推動了製造業、貿易和運輸業的發展）可能會在關稅實施後結束。 考慮到過去四個月提前購買行為的規模，之後的下滑幅度可能也會相當大。
隨著受影響的工人從聯邦政府工資單上消失，DOGE裁員的影響可能會在下半年某個時候集中顯現。
非農就業走軟最早可能會在定於5月2日發佈的4月份就業報告中得到反映。 Homebase顯示，非農就業的急劇下降是從3月中旬開始的——也就是當月勞工統計局機構調查參考周之後。
上述預測存在上行風險。 Homebase數據常常會低估3月份的實際非農就業增長。 一系列模型顯示，對3月份非農就業增長的預測值介於17萬至23萬——所有都高於市場普遍預期。
預測存在兩大不確定性因素：
分析對2月份非農就業報告預測出現誤差的原因——預計就業會增加65,000，而實際公佈的數位是151,000——誤差中約50,000人可以用勞工統計局更寬鬆的季節性調節因數來解釋。
誤差的剩餘部分可以用2月份製造業就業超預期增長以及廢物管理行業（屬於專業和商業服務業）就業表現意外強勁來解釋。 Homebase數據準確預見到了政府部門招聘的疲軟。
在對3月份的非農就業人數進行預測時，分析師考慮了2月份季節性因數導致的預測誤差。 不過，對於Homebase數據來說，製造業和廢物管理行業依然是盲點。
總之：市場可能在尋找證實增長正在放緩的硬數據——但這一證據不會在3月份的非農就業數據中。 在就業數據出現明顯惡化跡象之前，美聯儲主席鮑威爾和總統特朗普都不太可能急於調整政策來支持市場。
