2025年03月26日 10：47 媒體滾動
資料來源：新浪財經
轉自：財聯社
財聯社3月26日訊（編輯 劉蕊）隨著中國股票市場年初至今表現強勁，外資對於做多中國的熱情也在持續高漲。
高盛首席中國股票策略師劉勁津周三發佈了一篇名為《中國已經回歸（Global marketing feedback： China is back）》的報告。
報告中稱，海外投資者對中國股票市場的興趣和參與度目前已經上漲到近四年新高，同時高盛也重申其觀點，即中國股票市場本輪的漲勢將會比去年9月時更加持久。
劉勁津還指出，從目前情況來看，特朗普關稅對於中國股票市場的衝擊沒有其第一任期時那麼大，同時，中國以AI為代表的科技行業已經出現結構性增長機會，房地產等傳統經濟行業也已經出現復甦萌芽，這都促使高盛經濟學家對中國經濟增長前景更為樂觀。
“中國又回到人們的視線中”
過去一個多月，高盛分析師與亞洲、美國和歐洲的投資者舉行了廣泛的會議，討論對中國股票市場的看法和想法。
劉勁津稱，總的來說，投資者對中國股市的興趣和參與程度可以說是自市場在2021年初達到歷史峰值以來的最高水準，“中國又回到了人們的視線中，至少在投資者的興趣方面是這樣。 ”
他分析稱，海外投資者對中國的投資興趣激增，一方面是因為中國股票市場今年以來的強勁上漲讓許多投資者感到意外：MSCI中國指數和恒生科技指數在2025年迄今分別上漲了16%和23%，大大超過了新興市場（1%）和新興市場指數（6%）。
另一方面，全球股票託管機構正在積極尋找美國股票市場以外的替代方案，鑒於中國在流動性、估值和多元化方面的吸引力，中國被視為潛在的資金流向目的地之一。
本輪上漲將更加持久
在中國股票市場經歷了年初至今的強勁上漲后，一些投資者對於上漲趨勢未來的持續性產生了擔憂，因為此前的兩次中國股票市場的反彈（2022年底和去年9月時）都是脈衝型的，強勁但短暫。
但高盛指出，與他們討論的大多數投資者都同意其觀點，即最近的這次上漲應該比以往更有持久力。
不過，高盛也提醒稱，近期中國股票市場獲利回吐壓力將增加，因為美中政策和地緣政治事件在未來幾周再次變得活躍，其中包括美方將發佈對中國經貿審查的結果（包括第一階段貿易協定、PNTR等內容），以及白宮關於對等關稅的決定，都將於4月初公佈。
對特朗普關稅2.0沒那麼緊張？
儘管美國在2月和3月宣佈了兩項關稅措施，累計將對中國出口商品徵收的有效關稅提高了20%，但中國股票市場的強勁表現仍令許多投資者感到意外。 高盛分析稱，這次中國股票的投資者在面對特朗普關稅風險時，似乎情緒放鬆了許多，他們認為有以下幾點原因：
1、中國對美國的關稅行動採取的報復性措施較有分寸;
2、儘管美國關稅上調20%可能不是特朗普的最終目標水準，到目前為止，特朗普政府的關稅上調幅度與高盛經濟學家的基本情景預期以及買方的預期一致;
3、一些投資者認為，與七年前的貿易戰1.0相比，中國似乎更有能力應對當前的外部逆風，因為中國對美國的直接出口已經減少，產品競爭力提高;
4、在特朗普的第一任期內，中國是美國關稅的主要目標; 但在特朗普第二任期內，中國不再是特朗普的唯一目標——美國的大多數貿易夥伴都面臨關稅上調的問題;
5、儘管關稅逆風仍然存在，但人民幣匯率總體保持穩定。 部分得益於美元自1月中旬以來的普遍疲軟以及中國人民銀行的干預;
6、雙方有可能在未來幾個月談判達成一項全面協定，這可能會導致關稅下調。
房地產建築市場出現復甦萌芽
除了科技經濟的結構性增長機會外，投資者非常關注傳統經濟中的一些“萌芽”。 高盛稱，傳統經濟行業在過去幾年一直在努力應對各種結構性和週期性逆風，但近期已經出現復甦的跡象。
首先，在房地產市場，由於抵押貸款利率下降、房租收益率上升以及住房政策限制的放鬆，一、二線城市的房產交易量似乎已經觸底，所有這些都有助於推動房產庫存回落至歷史正常水準。
其次，挖掘機銷量（通常被視為衡量基礎設施和建築行業需求的尺規）在今年前兩個月大幅增長，建築材料需求有所增強，這主要是由於持續的需求側政策刺激、政府主導的供應合理化和整合，以及正在進行的化債計劃中地方政府財政狀況的改善。
高盛經濟學家還指出，鑒於美國關稅和貿易不確定性對經濟增長的拖累小於預期、商業信心復甦以及強勁的信貸增長勢頭，他們對中國第一季度和全年GDP增長的預測存在上行風險。
高盛認為，在兩會確認了支持增長的政策傾向之後，需要謹慎執行和兌現以房地產市場和消費為中心的政策承諾，以進一步穩定增長預期，並支援股市進一步上漲。
（財聯社 劉蕊）
