2025年03月20日 09：42 媒體滾動
資料來源：新浪財經
財聯社3月20日訊（編輯 瀟湘）時隔三年，“暫時的”（transitory）一詞再度在美聯儲議息日，被鮑威爾用來形容於通脹，這一幕或許正令許多華爾街人士感到唏噓不已。
而似乎是受到了「鮑威爾看跌期權」（美聯儲為股市托底）的感召，美國三大股指週三也紛紛大幅上漲，迎來了八個月來最為強勢的一個議息日行情。
事實上，如果人們從事後回顧昨日的這個美聯儲議息日，不難發現，有著“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos在此次會議前對鮑威爾已淪為“不鴿不鷹的鴨子”的比喻，可謂是非常正確的——正如同知名財經博客網站Zerohedge所總結的，昨晚這個美聯儲議息夜鷹鴿信號其實整體交織，尤其是在淩晨2點正式的決議發佈時：
貨幣政策聲明：鷹派
美聯儲刪除了“實現就業和通脹目標的風險大體均衡”的表態，轉而表示經濟前景相關的不確定性增加。
SEP經濟預測：喜憂參半（滯脹）
美聯儲大幅下調了今年的美國GDP增長預期，同時上調了通脹和失業率預期。 高盛就表示，值得注意的結論是SEP中的「滯脹因素」。
點陣圖：鷹派美聯儲3月點陣圖繼續預計2025年將降息兩次。 但正如我們前瞻中援引高盛報告提到的，年內利率的具體點陣分佈出現了上移。 19位官員中如今有多達4位認為2025年不會降息，4位預計將降息一次，9位預計將降息兩次，2位預計將降息三次。
QT減碼：鴿派
美聯儲宣佈將於4月1日開始進一步放緩資產負債表縮減步伐。 將美國國債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，抵押貸款支持證券（MBS）減持上限維持在350億美元/月。
上述種種的潛在變動和所有的資訊點，在我們昨日的前瞻中可以說幾乎無一例外的都一一提到過。
但真正在昨晚最能撬動行情的，或許並不是上述所有事先最為引人矚目的細節。 反而是鮑威爾在會後新聞發佈會上有關關稅影響的描述。
在特朗普掀起關稅戰2.0后的首個美聯儲議息日，鮑威爾幾乎完全沒有迴避特朗普關稅的影響。 這位美聯儲主席毫不含糊地表示，特朗普的貿易議程很可能會推動物價上漲，儘管在具體漲多少以及物價變化是否會是“暫時的”等問題上，存在相當大的不確定性。
鮑威爾表示，很難分析通脹在多大程度上由關稅推動，但美聯儲會試圖弄清楚這一點：「顯然其中一部分，很大一部分來自關稅」。。 鮑威爾認為，現在就判斷是否能忽略最初與關稅相關的通脹打擊還為時過早。
他指出，如果長期通脹預期能控制得好，美聯儲就可以忽略關稅這類政策的“一次性衝擊”。
在鮑威爾隔夜的一系列表態中，最受矚目的其實便是如下這句話：“如果通脹在我們不採取行動的情況下會迅速消失，如果它是暫時的，那麼適合忽略通脹。 關稅通脹的情況可能就是如此。 我認為這取決於是否能快速度過關稅通脹。 “鮑威爾認為，目前的基本情況是，特朗普的關稅政策導致的任何價格上漲都將是”暫時的“。
事實上，對於美聯儲將通脹描述為暫時（transitory）的說辭，大多數華爾街人士可能都並不陌生。 因為在疫情時期，官員們就經常使用這個詞——當時他們認為當時推動價格增長的供應限制會相對較快地消失。 在2021年4月，transitory一詞還首度被寫入了美聯儲貨幣政策聲明中。
但最終，美聯儲在當時的判斷顯然錯了。 美國通脹此後一路如脫韁野馬般飆升，在2022年夏季更是一度達到了逾9%的罕見高位。
而如今，當“暫時的”一詞重回鮑威爾口中，與三年前唯二的兩處區別似乎是：這一次鮑威爾的描述物件，已從“疫情通脹”變為了“關稅通脹”。 而有了三年前的“前車之鑒”，這一次鮑威爾對於通脹“暫時”的假設是否真的能成立，也並沒有非常大的信心。 鮑威爾一再表示，關稅對價格的確切影響是不確定的。
但很顯然，美國金融市場隔夜對於鮑威爾的上述表述，依然感到非常雀躍。 不難看到的是，昨日美股與美債的連袂上漲，更多的都是集中在淩晨2點半鮑威爾新聞發佈會進行時，尤其是鮑威爾有關關稅影響的表態發出之後……
Vital Knowledge的創始人亞當·克里薩弗里（Adam Crisafulli）表示，無論如何，鑒於資產負債表縮減的變化以及鮑威爾認為關稅只會對通脹產生“暫時”影響的觀點，週三美聯儲決議對市場而言無疑是淨正面的。
然而，美聯儲再度使用transitory這個“頗有分量”的詞，也毫無疑問立即引發了一些業內批評。
著名經濟學家埃爾-埃裡安（Mohamed A. El-Erian）週三就很快在社媒發帖就說，“我本以為，特別是在經歷了本十年初的重大政策失誤之後，考慮到當前的種種不確定性，一些美聯儲官員會表現得更加謙遜。 ”
而對於週三美聯儲決議整體傳遞出的信號，Janus Henderson全球短期和流動性主管兼投資組合經理Dan Siluk在一份電子郵件聲明中表示，“美聯儲的表態’比華爾街許多人預期的略微不那麼鷹派’。 增長預期下調和失業率上調似乎掩蓋了通脹預期上調的影響。 ”
Advisors Asset Management首席執行官Scott Colyer在電話中則稱，「交易員已看透了滯脹擔憂，因為官員們仍在放鬆政策。 美聯儲向市場發出信號，如果經濟增長受到關稅和失業率上升的打擊，央行官員正在提前應對未來可能出現的任何流動性問題。 」
此外，安聯投資管理公司高級投資策略師Charlie Ripley認為，雖然此次會議結果與市場參與者的預期大致相符，但也清楚地表明瞭美聯儲在平衡增長和通脹預期方面所面臨的困境。 另一方面，美聯儲計劃開始放緩資產負債表縮減，這在一定程度上安慰了市場。
