2025年03月19日 20：32 第一財經
資料來源：新浪財經
科技股「東升西落」的趨勢，仍然還在持續。
2025年以來，港股科技「七巨頭」的總市值持續飆升，已經達到11.85萬億港元，漲幅超過44%。 而美股科技「七姐妹」的市值，目前為17.61萬億美元。 較年初下滑約14.48%。
此升彼落之下，中國、美國頭部科技股的市值差距不斷縮小。 以特斯拉與比亞迪(401.0003.93, 0.99%, )股份為例，兩者市值的差距，已從約人民幣8.6萬億元，縮小為4萬億元左右。
港股科技七巨頭市值「水位」不斷上升后，與美股科技龍頭的市值差距還有多大？ 市值上漲背後有哪些因素助推？ 港股科技板塊後續是否還有上漲空間？ 第一財經進行了詳細盤點。
港股「七巨頭」市值漲幅大幅領先
今年以來，港股市場持續升溫，港股科技「巨頭」們的市值也不斷增加，
法國興業銀行(22.340-0.04, -0.18%, )2月份的一份報告，將中國科技“七巨頭”的成員，定義為騰訊控股、阿裡巴巴、小米集團、中芯國際(93.380-0.37, -0.39%, )、比亞迪股份、京東集團和網易。
內地券商設定的名單也大體類似，僅部分個股存差異。 例如，興業證券(6.060-0.02, -0.33%, )經濟與金融研究院在研報中篩選的港股科技“七龍頭”，包含美團而未包含網易。
按法國興業銀行篩選出的中國科技「七巨頭」作為統計標準，Choice數據顯示，2025年初，港股科技「七巨頭」的總市值為8.19萬億港元，但3個多月後已飆升至11.85萬億港元，漲幅超44%。 其中，漲幅最高的是阿裡巴巴-W（09988.HK），市值從1.57萬億港元大幅增長到2.72萬億港元，區間漲幅超73%。
“七巨頭”們的市值，基本全部“更上一層樓”。 騰訊控股（00700. HK）的市值，同期從3.85萬億港元上漲至4.96萬億港元，離5萬億港元大關僅一步之遙。 小米集團-W（01810.HK）則從8659億港元上漲為1.45萬億港元，比亞迪股份（01211.HK）也從7756億港元上漲為1.22萬億港元。
對比來看，美股科技「七姐妹」的市值漲跌，遠低於上述港股。 業內一般認為，美國科技「七姐妹」（MagnificentSeven）為蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉、英偉達，它們在全球科技領域佔據主導地位，成為美股上漲的核心驅動力(9.8800.13, 1.33%, )。 今年以來，上述股票持續下跌。
第一財經記者據choice數據梳理，今年年初，美國科技“七姐妹”市值合計為17.61萬億美元。 但到了3月18日收盤，已下滑至15.06萬億美元，跌幅約14.48%。
其中，特斯拉的市值，從年初的1.3萬億美元下滑至7247億美元，跌幅約44.2%。 蘋果、谷歌A市值跌幅也超15%。 微軟、英偉達、亞馬遜、MetaPlatformsInc-A年內均錄得一定幅度下滑。
在這樣的情況下，港股科技「七巨頭」與美國科技「七姐妹」的市值差距，正在逐漸縮小。 年初，美國科技「七姐妹」市值高達17.61萬億美元，摺合人民幣約為126.57萬億元。 當時港股科技「七巨頭」市值僅為8.19萬億港元，摺合人民幣約為7.58萬億元，兩者相差118.99萬億元。 截至3月18日，兩者差距已縮小為97.12億元。
與同類型美股企業相比，部分港股科技公司的市值差距正在逐漸縮小。
較為典型的是中芯國際。 今年初以來，該公司市值從2536億港元（摺合人民幣約2348億元）上漲至4126億港元（摺合人民幣約為3809億元），逐漸逼近美國半導體代表性企業英特爾。 目前，英特爾市值為1122億美元（摺合人民幣約8050億元）。
同樣被業內視為「對照組」的還有特斯拉、比亞迪股份。 特斯拉的市值從年初的1.3萬億美元（摺合人民幣9.34萬億元），下降至7247億美元（摺合人民幣5.20萬億元）。 同期，比亞迪股份的市值則從7756億港元（摺合人民幣7182億元）上漲至1.22萬億元（摺合人民幣1.13萬億元），兩者差距已從人民幣8.6萬億元縮小為4萬億元。
資金湧入是上漲推力
港股「七巨頭」估值迅速攀升，離不開行情推動。
1月中旬開始，DeepSeek和阿裡Qwen2.5-Max等國產大模型陸續發佈，市場開始重新審視相關企業的“科技”屬性，一定程度上帶動恆生科技指數走高，頭部公司股價持續攀升。
“港股領跑全球權益市場，本質驅動力之一是港股’AI含量’高，且AI相關的科技類資產較A股更具’辨識度’。” 國金證券(8.740-0.04, -0.46%, )策略首席分析師張弛認為。
從資金面上看，內外資都在重倉港股的科技板塊，共同推動科技巨頭估值上漲。 根據興業證券研報，近期內資、外資凈流入居前的標的，均包括阿裡巴巴、騰訊控股、小米集團、美團。
與以往不同的是，近期南向資金不僅大規模湧入，而且正從此前的紅利板塊加速「調倉」至科技板塊，為科技巨頭市值上漲提供充足流動性支援。
一方面，南向資金正加速湧入港股板塊。 2024年，南向資金凈流入8078.7億港元，刷新歷史紀錄;2025年，南向資金繼續湧入，截至3月18日，2025年凈買入3604.54億港元，為去年同期的近4倍。 其中，南向資金2月單月凈流入規模達1527.78億港元，創下2021年1月以來新高;3月10日南向資金單日凈買入達到296.26億港元，刷新互聯互通機制開通以來的紀錄。
另一方面，近一個月南下資金主要買入互聯網、智慧駕駛、晶元、AI醫療等科技行業相關公司，對銀行股等紅利板塊的偏好降低。 截至2月26日，阿裡巴巴、中晶元國際、快手-W名列南向資金近30日買入榜前五位，阿裡健康、吉利汽車等亦獲大幅加倉。
“七巨頭”接下來怎麼走
以港股科技「七巨頭」為代表的科技股板塊，估值能否繼續提高，業內普遍持相對樂觀態度。
一方面，目前港股科技板塊的估值仍處於相對低位，業內認為仍具備配置性價比。
“目前港股市盈率偏低，整體估值相較於美股也存在明顯偏低現象。” 興業證券首席策略分析師張啟堯認為，截至2月底，恆生科技指數的市盈率為24.69倍，處於近五年29.6%的較低分位數水準。 與2023年1月相比，恒生科技指數有超過130%的提升空間。
“近期港股市場表現出了較強的彈性，南下資金與海外資金也持續流入港股市場。 港股市場估值雖有上行，但配置性價比仍在，同時港股市場整體以及龍頭個股業績預期仍未出現顯著變化，其估值或仍存在一定的修復空間。 “光大證券(17.700-0.03, -0.17%, )研究所策略首席分析師張宇生說，截至2月底，大部分科技龍頭估值PE（TTM）仍處於2010年以來的均值之下，配置性價比較高，騰訊控股、 阿裡巴巴-W以及百度集團-SW2010年以來的估值分位數分別為24%、32%以及28%。
另一方面，上述港股科技巨頭們橫跨電商、雲計算、半導體、人工智慧、智慧終端、新能源汽車等多個戰略性新興產業，本身的業績、科技“含金量”也受到市場認可，為其在資本市場的估值走高提供基礎。
“歷史來看，恒生科技指數業績與其估值存在一定相關性，更好的業績表現有望刺激恆生科技估值修復。” 張宇生說。
以估值漲幅較快的阿裡巴巴為例，2月20日，阿裡巴巴-W披露的2025財年第三財季財報顯示，截至2024年12月31日，該公司營業收入達2801.54億元，同比增長8%，增幅超出市場預期。
“阿裡巴巴有望持續受益於2025年AI應用發展帶來的基礎雲服務需求釋放。” 華泰證券（18.080， -0.09， -0.50%）研究所科技與電子首席分析師黃樂平認為，近期Deepseek的技術突破不僅有助於推動AI技術的普及和應用創新，還為開源模型本身提供了更多的反饋和優化機會。
此外，黃樂平及其團隊認為，小米、聯想、比亞迪、中芯國際、阿裡巴巴、騰訊、美團等是中國科技核心資產。 例如，小米將成為端側AI落地主要受益者之一，比亞迪將迎來電動車龍頭智能化轉型機遇，中芯國際可成為全球產業鏈重構主要受益者之一，騰訊將受益於AI賦能社交廣告、混元大模型。
“內地科技企業目前在人工智慧、晶片等硬科技領域的表現良好，這將進一步加強後續的市場信心。” 艾媒諮詢CEO兼首席分析師張毅說，尤其是長期被低估，但業績整體或者是所處行業不錯，技術力量比較雄厚的企業，還有一定發展空間。
（實習生蔣習對本文亦有貢獻）
