2025年02月25日 21：26 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
美國經濟數據意外疲軟，疊加對特朗普政府潛在政策的擔憂下，市場對美國經濟“滯脹”前景產生焦慮。 各種政策對經濟造成的“小傷口”可能演變成全面的“增長恐慌”。 投資者正在重新評估美聯儲的政策路徑，更大幅度降息的預期正在升溫。
美國經濟數據意外疲軟，疊加對特朗普政府潛在政策的擔憂，引發了市場對美國經濟“滯脹”前景的焦慮。
野村證券資深策略師Charlie McElligott在最新報告中指出，美國經濟數據意外疲軟，疊加對特朗普政府潛在政策的擔憂，引發了市場對美國經濟“滯脹”前景的焦慮。
McElligott指出，近期美國股指期權的偏斜度和看跌期權偏斜度已接近過去一年的“極端”水準，反映出投資者對經濟增長前景的悲觀情緒。
市場越來越認為，各種政策對經濟造成的“小傷口”可能演變成全面的“增長恐慌”。 投資者正在重新評估美聯儲的政策路徑，更大幅度降息的預期正在升溫。 特別是「不均衡著陸」（定義為到2025年12月降息2-4次）的概率從上周的7%飆升至50%。
“滯脹”擔憂下，美股看跌期權激增，波動性飆升
上週五公佈的美國2月Markit服務業PMI初值意外萎縮至兩年低點，引發市場風險厭惡情緒。 其中，「就業」分項指數大幅下滑9.3個百分點至49.3，跌入收縮區間，逆轉了前兩個月的改善趨勢。
McElligott指出，勞動力市場一直是后疫情時代美國消費驅動型經濟增長的關鍵。 市場對勞動力市場出現的任何疲軟跡象都極為敏感，將其視為“經濟重新定價”的理由。 正如2024年8月，失業率和非農就業數據大幅不及預期，動搖了市場對“軟著陸”的共識，導致“波動率的波動率”（Vol of Vol）飆升。
除了經濟增長放緩的跡象，通脹預期的升溫也加劇了市場的“滯脹”擔憂。 密歇根大學消費者信心指數、現狀指數和預期指數均不及預期，但短期和長期通脹預期卻大幅上升。
3月14日美國政府可能面臨停擺的風險，也給市場增加了不確定性。 Politico報導稱，除非未來幾天出現重大突破，否則國會將再次面臨政府資金危機。
與此同時，市場開始意識到特朗普政府的政策組合及當前的經濟環境，可能對經濟增長造成比最初預期的更嚴重的拖累。 特別是通過削減政府支出來減少預算赤字的努力，以及關稅政策，都給經濟帶來了巨大的不確定性，最終可能影響名義和實際GDP。
McElligott強調，截至上週五收盤，美國股指期權的偏斜度和看跌期權偏斜度已接近過去一年的“極端”水準。
- 大量客戶買入標普500指數的「崩盤看跌期權」（執行價低於當前價格95%）;
- “波動率的波動率”出現顯著上漲，反映市場對未來結果分佈的預期變寬。
市場越來越認為，各種政策對經濟造成的“小傷口”可能演變成全面的“增長恐慌”。
週五，“不著陸”（美聯儲不降息甚至加息）和“軟著陸”（美聯儲降息0-2次）的概率大幅下降。
相反，市場對更大幅度降息的預期大幅上升，特別是「不均衡著陸」（定義為到2025年12月降息2-4次）的概率從上周的7%飆升至50%。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資，責任自負。
