2025年02月15日 10：04 第一財經
資料來源：新浪財經
紐約和倫敦黃金溢價大幅縮水。
在周中觸及2950美元歷史新高后，國際金價在週五歐洲交易時段跳水走低，尾盤失守2900美元關口。
市場分析認為，特朗普最新關稅決定讓擔憂情緒減弱，在年初上漲超10%以後資金獲利回吐意願隨之顯現，同時地緣政治因素，美聯儲降息前景也在一定程度上打壓了看多熱情。
不過，考慮到全球央行購金熱度、地緣政治不確定性等因素，黃金衝擊3000美元也許只是時間問題。
獲利回吐+市場溢價縮水
在2024年，由於全球央行強勁購買、地緣政治的不確定性和貨幣政策寬鬆的刺激下，黃金創下了14年來的最大年漲幅。
2025年初金價延續強勢，第一財經記者匯總發現，截至2月13日，已累計刷新9次收盤紀錄新高，累計漲幅超過10%。 美國總統特朗普的關稅主張被認為是今年年初行情的推手，黃金作為避險資產的吸引力進一步增強。
隨著特朗普宣佈本周提高鋼鐵和鋁關稅，紐約商品交易所COMEX黃金主力合約突破2950美元。 諮詢公司Metals Focus董事總經理紐曼（Philip Newman）表示：“我們看到的是避險購買動機的變化——從中東的不確定性到關稅的威脅和實現。 ”
投資者擔心美國的關稅計劃可能會影響對美國的黃金供應。 因此，最活躍的美國黃金期貨交易相對於倫敦現貨價格的溢價出現了劇烈波動。 從歷史均值5美元左右，一路上升至1月末接近70美元。 市場參與者試圖從利潤豐厚的套利機會中受益，溢價吸引了大量向紐約商品交易所黃金庫存的交付。 自去年11月下旬以來，累計增加了1860萬金衡盎司，價值540億美元。 倫敦是世界上最大的場外黃金交易中心所在地，從英國央行裝載黃金的等待時間也在增加。 與此同時，瑞士和以亞洲（中國香港、迪拜）為重點的樞紐對美國的供應激增，各地黃金租賃利率大幅上揚。
值得注意的是，這波熱潮正在降溫。 截至第一財經記者發稿時，紐約與倫敦黃金溢價已經降至13美元。 不少交易員和分析師預計，這一活動將逐漸消退。
世界黃金協會高級市場策略師裡德（John Reade）表示：「隨著紐約黃金進口激增，紐約期貨價格與倫敦場外交易市場之間的錯位似乎即將結束。 未來幾周，從英格蘭銀行金庫領取黃金的隊伍應該會減少，從而緩解倫敦市場明顯的流動性短缺。 」
在提前通過社交媒體預告后，特朗普公佈的“對等關稅”決定並沒有外界預想的那樣“尖銳”。 據報導，特朗普週四簽署檔，指示美國貿易代表和商務部長根據各個國家不同的情況提出新關稅建議。 相關措施的生效日期並未公佈，一位白宮高級官員稱，這一龐大過程可能需要數周甚至數月才能完成。 據悉，新的進口稅將為各國量身定製，目的不僅是為了抵消其對美國商品的徵稅，還針對別國各種非關稅壁壘，包括不公平補貼、法規、增值稅、匯率和其它限制美國貿易的因素。
不立即付諸實施的決定被視為開啟談判的信號而非落實到底的決心，特朗普此前對墨西哥、加拿大宣佈的關稅決定在雙方溝通后便暫緩施行。 這也緩解了市場避險情緒，打壓了黃金的吸引力。
地緣政治形勢走向和美聯儲降息預期也被不少市場人士視為短期獲利回吐的導火索。 據報導，本周特朗普與俄羅斯總統普京進行了通話，雙方就結束俄烏衝突進行了初步溝通。 美國方面表態稱，烏克蘭加入北約不現實，這也是俄烏衝突的導火索。
本周公佈的美國通脹數據略高於市場預期，美聯儲降息前景重新蒙上陰影。 歷史數據顯示，黃金往往在寬鬆週期中表現不俗。 聯邦基金利率期貨定價顯示，今年美聯儲可能只會降息一次，時間視窗指向從7月進一步推遲至四季度。
何時攻克3000美元
在不少市場人士看來，金價的調整並非行情的結束。
從技術角度來看，自2月初以來，黃金相對強弱指數（RSI）持續處於超買區，在3000美元附近遇到強勁阻力並不意外。 回顧歷史，在去年4月決定性突破2100美元之前，黃金曾盤整近三個月並多次跌破2000美元。
美國銀行大宗商品策略師布蘭奇（Francisco Blanch）本周發佈報告表示，受投資需求和央行購買的推動，貴金屬價格可能攀升至每盎司3500美元。
為對沖地緣政治和經濟不穩定，全球央行一直在積極購入黃金。 世界黃金協會報告稱，2024年黃金總需求達到創紀錄的4974噸，央行購買量連續第三年超過1000噸。 “我們一致認為，黃金市場正在為政策緊張局勢的加劇計價。” 報告寫道。
2024年，黃金投資需求增長了25%，這是自2020年以來的最高增長率。 黃金交易所交易基金（ETF）在前幾年經歷了大量資金外流，隨著投資者在市場不確定性中轉向，ETF趨於穩定。 世界黃金協會在其最新報告中表示：「第四季度黃金總需求（包括場外交易投資）同比增長1%，創下季度新高，並創下年度總需求紀錄。 」
根據美銀的分析，到2025年，國際金價達到3000美元/盎司，投資需求只需增長1%。 然而，要達到3500美元/盎司，投資需求需要增長10%。 雖然這看起來像是一次陡峭的攀登，但布蘭奇表示這“並非不可能”。
與此同時，支撐黃金需求的關鍵不確定性之一依然是特朗普領導下的美國經濟政策方向。 美銀認為，雖然特朗普政府的關稅政策在初始階段或使美元走強。 然而，政策制定者也在討論削弱貨幣的努力，以試圖重新平衡美國不斷上升的貿易逆差，這最終可能會支撐金價。 美國銀行稱，美元走弱通常會使黃金對國際投資者更具吸引力。 如果投資需求繼續上升，黃金的漲勢可能遠未結束。 它是否達到3500美元將取決於未來幾個月有多少投資者和機構湧向黃金。
另一方面，外界也將繼續關注美國政府債務的走向。 3月國會兩黨將就債務上限問題展開新一輪交鋒，潛在的談判進程波折或引發美元、美債和主權債務評級等方面的變化，提振避險情緒。 最新數據顯示，美國整體債務已經突破36萬億美元。 機構Altavest聯合創始人兼管理合夥人阿布魯斯特（Michael Armbruster）表示，黃金不太可能很快達到價格上限，“趨勢是上升的，黃金的主要驅動因素沒有改變——失控的聯邦支出最終迫使美元貶值。 ”
