2024年12月17日 21：12 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：金十數據
展望2025年，華爾街對來年股票的普遍看法相當清晰：它們預計美國經濟的強勁增長將推動股市上漲，而特朗普新政府的政策將推動美國在全球其他股市中再創一年“例外主義”。
但當然，這種共識並非沒有風險。
通脹仍高於美聯儲2%的目標，許多人認為這可能導致美聯儲將利率維持在較高水準更長時間。 華爾街僅剩的空頭之一，Stifel的Barry Bannister解釋說，更加鷹派的美聯儲可能會導致經濟增長低於預期，並對股市構成壓力，標普500指數將在年底收於“5000點左右”。
Bannister並非唯一一個認為這種情況可能會破壞牛市的人。
在12月9日的2025年媒體圓桌會議上，瑞銀資產管理公司多資產策略主管Evan Brown承認，他目前正押注於美國例外論情景。 但普遍的共識讓他“極其不安”，他看到一些情況正在發生，“可能意味著美國不像大家想的那樣例外”。 其中許多都與當選總統川普的政策的負面影響有關。
首先，特朗普提出的驅逐大量非法移民的提案將擾亂過去幾年穩定的移民流入，許多經濟學家認為這是勞動力市場在過去幾年沒有出現全面下滑的關鍵原因之一。
法國巴黎銀行首席美國經濟學家James Egelhof Egelhof在2025年展望中認為，大量驅逐移民導致勞動力增長下降可能會導致通脹，他引用了2022年美國工作力不足時公司為爭取人才支付了多少薪水，並最終導致美聯儲採取更加鷹派的立場。
美國經濟繼續跑贏全球的另一個共識理由是，美國對其他經濟增長已經疲軟的國家徵收高額關稅，進一步拉大了美國經濟增長與世界其他地區之間的差距。
雖然特朗普的一切言論，甚至包括他著名的口號都圍繞著“美國優先”，但Brown認為特朗普也不想加劇已經很棘手的通脹。 這可能是特朗普2.0的一個關鍵區別。 與2016年美國人尋求更多增長不同，這一次選民不希望通脹加劇。
“我猜他會非常清楚關稅的通脹效應，”Brown說。 “而且會不願做那些會顯著提高消費者物價的事情。”
這導致Brown將目光投向歐洲，如果關稅沒有像擔心的那樣廣泛，並且俄烏衝突降級，歐洲可能會出現投資機會。 美國許多過度擴張的指標在歐洲等地區恰恰相反，那裡的股票被認為估值過低。
Academy Securities巨集觀策略主管Peter Tchir最近也表達了類似的觀點。
“現在，每個人似乎都認為美國是最好的，”Tchir說。 “所以我認為全球敘事中必須有所改變，即轉變到世界其他地區實際上看起來更便宜，看起來這就是增長故事所在的地方。”
Tchir表示，另一個市場成為有吸引力的投資領域的可能性是2025年美國股票面臨的一個關鍵風險，儘管目前他認為這種情況不會發生。 需要明確的是，Brown對美國股市也不是看跌的。
儘管如此，考慮歐洲或其他地區明年跑贏美股的可能性仍然值得關注，尤其是在策略師們警告特朗普和美聯儲政策存在高度不確定性的情況下。
對許多華爾街人士來說，重點不是投資什麼能成功，而是投資什麼可能最成功。 如果情況發生變化，並且美國經濟自新冠疫情爆發以來首次沒有超過共識預期，策略師們認為美股仍然會上漲，但這可能並不是2025年最特殊的交易，很難以此跑贏其他同行。
