2024年10月14日 08:31 21世紀經濟報道
21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
隨著新一輪財報季迎來開門紅，上週五美股三大指數集體上漲，道指與標普500指數創歷史新高，道指漲0.97%，標普500指數漲0.61%，今年第45次創下新高，納指漲0.33%，距離前高還差接近2%的漲幅。
從一周表現來看，道指累計上漲1.21%，標普500指數上漲1.11%，納指上漲1.13%，三大股指均連續五周錄得漲幅。
不過，投資者仍需警惕市場波動性風險。國泰君安(19.010, 1.22, 6.86%)研究所資深市場分析師張新貌對21世紀經濟報道記者分析稱，過往美股在美聯儲預防式降息的全週期階段中往往上漲，但在降息初期預期不穩定階段，指數可能維持震蕩。
11月初之前，降息交易、衰退定價、大選交易持續交織，受美國經濟數據發布和大選進程推進的擾動，張新貌預計市場波動性仍較大，並將壓制階段內風險偏好向上修復的空間。美股科技股受益於降息，預計仍將反彈；美股順週期和價值股表現值得期待，如估值性價比較好的標普500指數，無論何種情境下確定性相對更高。
軟著陸預期和降息週期支撐市場
在近期美股持續走高背後，美國經濟軟著陸預期和美聯儲降息週期是關鍵原因。
美國勞工部數據顯示，美國9月CPI同比增速從8月的2.5%降至2.4%，連續六個月下降，為2021年3月以來的最低水準，環比增長0.2%，略高於預期；9月核心CPI同比增長3.3%，為6月以來新高，環比增長0.3%，也小幅超出預期。
與此同時，申請失業金人數明顯走高。截至10月5日當周，初請失業金人數升至25.8萬人，上一次達到這一水準還要追溯到2023年8月，明顯高於前一周的22.5萬人和市場預期的23萬人。此外，截至9月28日當周，續請失業金人數升至186.1萬人，高於市場預期的183萬人和前一周的181.9萬人，勞動力市場的風險正在上升。
方正證券(8.640, -0.02, -0.23%)首席經濟學家、研究所副所長蘆哲對21世紀經濟報道記者分析稱，一方面，9月總體通脹超預期但延續了下行趨勢，通脹風險已大幅緩釋，在通脹下行時期，市場對超預期的通脹擔憂相對有限。另一方面，美聯儲對通脹與就業雙重風險的關注已明顯傾向於就業的下行風險，因此非農、初請失業金等就業數據對市場的影響更大。當然，本周初請失業金數據受颶風、罷工等因素影響大，存在一定的噪音。
美聯儲貨幣政策重心已經從抗通脹暫時偏向穩就業。中泰證券(6.740, -0.01, -0.15%)研究所政策團隊首席分析師楊暢對21世紀經濟報道記者表示，在當前預防式降息背景下，美聯儲對勞動力市場數據的關注有所上升，疊加颶風期間市場往往高估美國就業水準，導致初請失業金數據公佈後，市場對美聯儲11月進一步降息的預期有所上升，但降息步伐大概率會由50個基點放慢至25個基點。
整體而言，在美聯儲寬鬆週期，美國股市往往表現不錯。自1971年以來，在美聯儲降息期間，標普500指數的平均年化回報率為15%。當降息週期在非衰退時期到來時，美股的收益率甚至更為強勁，大盤股的平均年化回報率為25%，而經濟衰退時期為11%；小盤股在非衰退時期的平均年化回報率為20%，而經濟衰退時期為17%。
財報季能否繼續推動市場？
展望未來一周，投資者將迎來一系列重磅數據和事件考驗，中國將公佈第三季度GDP、9月社會消費品零售總額、9月規模以上工業增加值、9月貿易帳等重磅經濟數據，美國將公佈9月零售銷售數據，歐佩克、IEA公佈月度原油市場報告，IEA《世界能源展望2024》也將出爐，歐元區、英國、日本公佈9月CPI，歐洲央行、土耳其央行、泰國央行、菲律賓央行、印尼央行公佈利率決議，諾貝爾經濟學獎也將公佈。
對於美股而言，財報季是近期影響市場的重要因素，上周摩根大通報告淨利息收入意外走強。具體來看，摩根大通三季度營收為433.2億美元，高於市場預估的416.3億美元；淨利潤為129億美元，好於預期116億美元；淨利息收入為235億美元，也高於市場預期的227.3億美元，主要得益於證券投資和信用卡貸款業務的增長。富國銀行的息差收入減少，但披露四季度下降的幅度會少於預期。
在業績利好推動下，上週五摩根大通收漲4.44%、富國銀行漲5.61%，帶動KBW銀行股指數漲3.97%，升至近兩年半的新高。在摩根大通和富國銀行初戰告捷後，本周更多巨頭將披露財報，高盛、美國銀行、花旗集團、摩根士丹利、強生、阿斯麥、台積電、寶潔、奈飛等將公佈業績。
企業盈利情況需要密切關注。華爾街目前預計標普500指數成分股公司在第三季度的盈利將同比增長4.7%，遠低於上一季度的7.9%，是四個季度以來的最低增幅。不過，從另一個角度看，由於華爾街對於美股盈利預期降低，這也讓企業財報有了更多超出預期的空間。
AI晶片的火熱需求或有望推動市場。方德證券首席分析師張弛對21世紀經濟報道記者表示，近期美股晶片板塊已經有所止跌，英偉達的最新款晶片仍然供不應求。
華爾街普遍預計，對全新Blackwell晶片的強勁需求將使英偉達明年取得強勁的業績。英偉達CEO黃仁勛此前表示，市場對Blackwell晶片的需求“非常瘋狂”。
鑒於晶片需求仍十分火熱，接下來英偉達股價有望再創歷史新高。過去三個月內，華爾街分析師給出了39個買入評級、3個持有評級和0個賣出評級。在過去一年英偉達股價飈升約200%之後，分析師給出的平均目標價為152.44美元，這意味著英偉達股價還有上漲空間。截至10月11日美股收盤，英偉達股價為134.80美元。
摩根士丹利分析師Joseph Moore表示，我們仍處於人工智慧長期投資週期的早期階段，英偉達是半導體領域首選，仍處於人工智慧創新的前端，並擁有獲得新市場份額的機會。英偉達下一代GPU晶片Blackwell的生産正在“按計劃進行”，且未來12個月左右的供應已經售罄，這意味著現在下訂單的客戶要到2025年底才能收到貨。因此，摩根士丹利重申了其對英偉達股票的“增持”評級以及150美元的目標價。
全球財經日曆
週一（10月14日）
中國9月貿易帳、國新辦舉行新聞發布會、諾貝爾經濟學獎公佈、美國9月紐約聯儲1年通脹預期、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參加專家小組討論會、歐佩克公佈月度原油市場報告
週二（10月15日）
法國9月CPI、加拿大9月CPI、歐元區10月ZEW經濟景氣指數、美國10月紐約聯儲製造業指數(2436.549, 67.37, 2.84%)、IEA公佈月度原油市場報告、聯想舉行2024年科技世界大會、美聯儲理事沃勒就經濟前景發表講話、舊金山聯儲主席戴利在紐約大學斯特恩商學院主辦的活動上發表講話並參加對話會、第136屆廣交會於10月15日至11月4日舉行
週三（10月16日）
英國9月CPI、日本央行召開“市場操作會議”、泰國央行公佈利率決議、菲律賓央行公佈利率決議、印尼央行公佈利率決議、IEA發布《世界能源展望2024》、美聯儲理事庫格勒發表講話
週四（10月17日）
歐洲央行公佈利率決議、土耳其央行公佈利率決議、歐元區9月CPI、美國9月零售銷售數據、美國至10月12日當周初請失業金人數、美國10月NAHB房産市場指數、IMF總裁格奧爾基耶娃在IMF和世界銀行年會前發表講話
週五（10月18日）
中國第三季度GDP、中國9月社會消費品零售總額、中國9月規模以上工業增加值、國新辦就國民經濟運行情況舉行新聞發布會、國家統計局公佈70個大中城市住宅銷售價格月度報告、2024金融街(3.270, 0.01, 0.31%)論壇年會開幕、日本9月CPI、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利發表講話
責任編輯：陳鈺嘉
