2024年08月13日 09：33 市場資訊
資料來源：新浪財經
轉自：金十數據
由於日元套利交易的崩潰，投資者已經從一隻專注於日本的股票ETF中撤出資金。
數據顯示，WisdomTree日本對沖股票基金（代碼DXJ）上周的資金流出超過4億美元，這是自2018年以來最多的。 與此同時，根據IHS Markit Ltd的數據，該ETF的空頭占流通股比例升至自5月以來最高。
該基金投資於日本股票，同時對沖日元走軟的風險。 得益於日本處於低位的利率，該基金過去一年都在上漲。 但最近幾天，這一切都被顛覆了，日本央行出人意料的加息，震驚了市場，導致日元兌多數主要貨幣升值，日本股市暴跌。 這對那些借日元購買高收益資產（套利交易）的投資者來說是一個痛苦的事實。
Strategas ETF策略師Todd Sohn表示：“日本股市大幅下跌，這構成了拋售壓力。 此外，如果日元繼續走強，DXJ的吸引力就會降低，因為對沖需求不那麼大了。 ”
日本央行在7月底上調了其基準利率，並公佈了縮減一半購債規模的計劃，導致日元走強。 只有大約三分之一的日本央行觀察者將那次會議加息作為他們的基本預測情景。 但這顯示了該央行在多年的超寬鬆政策後繼續推進政策正常化的決心。
套利交易涉及的資金數額存在爭議——估計從數百億美元到數萬億美元不等。 在這些動蕩中，DXJ自7月底以來已經下跌了10%。 該基金上周的資金撤出使其出現了自2018年12月以來最嚴重的一個月資金流出，儘管今年總體上仍為正。
“這種影響僅僅基於一個事實，即日元走強對日本股市不利——它影響了收益和潛在市場份額，”道明證券外匯和新興市場策略全球主管Mark McCormick說。
此外，倉位和資金流動可能誇大了這一變化，因為日本股市表現出色已經有一段時間了。
到目前為止，上週一的全球市場崩盤看起來更像是一場短暫的震蕩，是由日本央行的政策調整和對美國經濟衰退的擔憂引發的短暫恐慌。 但它如此迅速地展開，又如此迅速地消退，暴露出市場是多麼容易受到套利交易策略的影響。
“日元套利交易仍然是目前市場中的一切的中心，”JonesTrading的ETF主管David Lutz說。
儘管市場已經穩定，但這一事件引發了人們對日本周圍積累了多少槓桿的警覺，因為儘管疫情結束后通脹激增，日本央行仍在不斷向市場注入資金。 這讓焦慮的交易員們試圖判斷是否大部分的清算已經結束，或者它是否會在未來幾周繼續在市場中蔓延。
要給出一個答案是很棘手的，因為沒有官方估計有多少資金被套利交易所束縛。 根據GlobalData TS Lombard的數據，假設日本自2022年底以來的所有海外借款都用於為其融資，且國內投資者使用槓桿進行海外購買，那麼這一策略的投入約為1.1萬億美元。
上周戲劇性的平倉之後，摩根大通(207.941.75, 0.85%, )的策略師認為全球貨幣套利交易的四分之三現已平倉，而花旗集團的策略師表示，當前的倉位水準已經讓市場擺脫了“危險區”。
但像BNY這樣的其他公司認為，這種平倉可能還有進一步的空間可以運行，可能會將美元兌日元的匯率推低至100附近，比上周結束時下跌超過30%，標誌著日元大幅走強。 “進一步的套利交易平倉似乎是可能的，但這次泡沫破裂最重要和最具破壞性的部分現在已經過去了，”倫敦標準銀行G10策略負責人史蒂文·巴羅（Steven Barrow）在上周寫給客戶的一封信中寫道。
彭博的策略師們說：「事實是日元仍然被嚴重低估，隨著美聯儲開始實施政策寬鬆，那些仍然存在的套利交易看起來越來越不穩定。 但上週一的一幕完全是關於市場的，不會對實體經濟造成不利的反饋迴圈。 」
隨著市場穩定下來，有跡象表明對沖基金減少了押注日元將繼續升值的賭注。 最近的變化可能暫時壓制了套利交易，交易員預計今年外匯市場會更加波動。
彭博社彙編的數據顯示，上周針對8種新興市場貨幣的日元融資交易的套利風險比降至約一年來的最低水準，表明該策略的回報已經惡化。
“沒有任何交易會永遠持續下去——事實已經發生了變化，”Brandywine Global Investment Management的高級投資組合經理傑克·麥金太爾（Jack McIntyre）說。 “日本央行收緊政策，導致了某種崩潰：這次崩潰的就是套利交易。”
