2024年06月24日 17：02 智通財經APP
資料來源：新浪財經
隨著法國財政狀況惡化，法國債券市場“守夜人”給予了揮霍無度的法國政客激烈的反應，債券頻遭拋售，這對美國也產生了一項重要提醒：市場很可能將決定債券可持續性的臨界點，而且難以預測。
在過去的幾個月里，美國金融高管和投資者對美國財政赤字不斷增加的“討伐”聲浪越來越高。 然而，儘管華爾街一片譁然，債券市場卻對這一問題保持相對樂觀的態度，轉而關注美聯儲利率前景、通脹和經濟。
這是因為，儘管許多人士認為若不著手解決，債務最終將成為危機，但由於美國的經濟實力及其市場的持久吸引力，任何清算似乎都將在數年以後。
不過，法國人對財政計劃的擔憂導致收益率飆升這一經歷值得警醒，這說明瞭若檢查政府揮霍行為的債券守夜人突然從昏迷中醒來，將發生的情景。 在未來幾個月里，美國發生類似情況的風險正在增加，部分人士預計，在本周晚些時候，美國總統拜登和特朗普的第一場辯論之後，對政策前景的預估將開始在市場反應中有所體現。
一位在過去幾個月中一直對赤字問題感到擔憂的金融業高管表示，債務問題已經出現拐點的信號很可能來自市場。 這位人士說，這可能將隨著投資者開始更多關注兩黨政策討論而出現，“或許在辯論結束後不久就會開始”。
一位政府官員說，雖然沒人能預測問題會在什麼時候出現，但他也從市場參與者處感受到對債務可持續性的擔憂。 他表示：「毫無疑問，我們面臨著中期債務和赤字可持續性的挑戰。 “但他補充說，拜登總統有一項在10年內削減3萬億美元赤字的計劃，以控制局面。
特朗普競選團隊沒有回應置評請求。 這位前總統談到了減稅、提高關稅和減少聯邦官僚機構中的浪費等問題。
市場情緒
市場爆發可能會帶來問題併產生深遠影響，尤其是如果持續爆發的話。 例如，投資者預計美聯儲將在今年晚些時候開始降息。 如果債券投資者對債務的可持續性感到恐慌，收益率就會上升，從而破壞美聯儲對於經濟軟著陸的努力。
本月早些時候，法國決定舉行大選後，市場出現波動，打擊了政府的融資計劃和銀行股。 運動鞋製造商金鵝（Golden Goose）的首次公開募股（IPO）也因此推遲。
誠然，這一事件沒有2022年英國債券崩盤那麼可怕。 部分分析人士認為，任何對法國國債的持續押注都只能取決於對歐元不可能終結的信念，美國的任何反應都會有類似的反作用力。
PGIM Fixed Income首席投資策略師兼全球債券主管羅伯特·蒂普（Robert Tipp）表示，對市場的任何影響都將取決於投資者當時的情緒。
Tipp說：「現在市場情緒很好。 每個人都相信美聯儲的利率會走低，他們希望長期鎖定這些收益率。 ”
但他補充說，在看跌的環境中，債務憂慮可能會導致美債收益率出現40-80個基點的波動。
不斷膨脹的赤字
問題的規模似乎越來越大。 上周，美國國會預算辦公室將2025-2034財年的累計赤字預測比2月份預測的增加了2.067萬億美元。
從長期來看，投資者一直在關注。 PGIM的Tipp指出，30年期美債收益率與同期限利率（稱為SOFR掉期）之間的差異，SOFR掉期也像美債一樣具有低信用風險，但不會受到增加美債供應帶來的債務水平影響。
30年期美債收益率目前比SOFR掉期利率高出約75個基點，這表明投資者對美國政府發行的大量債務收取了更高的費用。
Tipp說，在2008年金融危機之前，這種利差一直是反向的，但在隨後的十年裡，隨著債務水準的快速增長，這種利差發生了翻轉。
相比之下，德國10年期政府債券的收益率比歐洲同等利率（ESTR swap）低14個基點，這在一定程度上反映了柏林較好的財政紀律。
一位要求匿名的業內高管接受採訪稱，如果進行一項調查，許多市場人士都會說債務將在未來五年內成為一個問題，而這一數額或在十年內翻番。
該人士說：“有些人認為，’這將會反過來狠狠地咬我們一口’。 但目前還沒有人因為做這項押注而得到回報。 ”
