2024年06月18日 19：45 智通財經APP
資料來源：新浪財經
一項最新的研究報告顯示，英國央行在量化寬鬆計劃（即QE計劃）所帶來的損失規模可能是美聯儲同項損失的三倍多，這可能將重新引發圍繞英國央行10多年來刺激性貨幣政策成本的政治辯論。 Columbia Threadneedle發佈的這份重磅分析報告可能會引發有關成本的爭論，這家資產管理公司預計，英國央行可能將在9月份結束主動的政府債券出售舉措。
來自全球知名資產管理公司Columbia Threadneedle的動態實際回報主管Christopher Mahon表示，英國央行在2009年至2021年間購買的政府債券組合的總計損失規模相當於國內生產總值（GDP）的4.7%——4.9%。 相比之下，美聯儲和歐洲央行的同項損失規模佔比衡量則分別為1.3%至1.5%，以及3.2%至3.4%。
在英國，這一赤字規模相當於1300億英鎊（大約1650億美元），根據2009年達成的一項保證協定，所有這些赤字都必須由英國納稅人來進行支付與承擔。
英國央行的量化寬鬆成本高於其他主要央行——量化寬鬆政府計劃的預計損失規模
在距離7月4日重要大選僅剩幾周的時間里，龐大的成本規模將英國央行拖入了政治漩渦，並且英國政府值此之際缺乏用於英國公共服務或減稅的資金支援。 英國執政黨派保守黨的右翼挑戰力量「改革英國」（Reform UK）派別已承諾對英國央行進行干預，以阻止虧損在未來繼續擴大，並每年為國家節省高達350億英鎊。
英國央行為保護英國經濟免受全球金融危機和新冠疫情影響所做的努力，使其持有的政府債券在頂峰期間最高達到8950億英鎊。 量化寬鬆為英國財政體系帶來了高達1240億英鎊的利潤。 然而，英國財政部耗費了這筆龐大資金，並且現在由於英國央行尋求加大力度解除投資組合（即量化緊縮，也被稱為縮表），英國財政部正在損失高達數十億英鎊。
之所以出現如此大幅度的虧損，主要是因為英國央行為大批量購買這些政府債券而創造的準備金支付的利率——銀行利率，高於從英國央行資產購買工具（Asset Purchase Facility）持有的政府債券組合上獲得的票面收益。 隨著英國央行逐步開啟縮表，英國央行也在以低於買入價格的價值出售一些政府債券，或者選擇持有到期而不選擇繼續買入。
財政部從量化寬鬆中獲得的利潤可能已經損失了一半
但是，改革派的方法則被認為是極端的，不過來自Columbia Threadneedle的Mahon表示，英國新政府組織“可能重振英國財政部”，並在量化寬鬆政策上採取“不同於現狀的做法”。 這位策略主管預計英國工黨將在民調中領先逾20個百分點。
“顯而易見的解決方案是採用央行的正式規範準則，而不是主動出售政府債券。” 他表示。 英國央行是唯一一家主動出售政府債券的全球主要央行，這使得一些債券損失提前具體化，畢竟英國央行在長期低利率期間購買的政府債券價格都遠高於近幾年的平均交易價格。 相反，美聯儲和歐洲央行允許債券到期。 上個月，美聯儲放慢了債券持有到期的速度，以確保不會給金融市場帶來壓力。
英國央行與歐洲央行和美聯儲的立場已經出現明顯分歧，后兩者目前都在避免直接出售所持有的債券，比如美聯儲縮表準則在於持有的債券到期后不進行回購，而不是直接出售來進行減持。 英國央行的縮表決定也突顯出決策者面臨的微妙任務，因為他們正在讓銀行擺脫對緊急刺激措施的依賴。
Mahon預計英國央行將與歐洲央行和美聯儲的步調趨於一致，可能將在9月結束積極的售債計劃，屆時英國央行將對該計劃進行評估。 他估計僅今年一年，活躍的主動政府債出售就會使英國政府損失50億到70億英鎊。
他預計央行將辯稱，這樣做與降息周期的開始是一致的。 預計英國央行將在秋季開始降息。 積極出售債券是政策收緊的一種形式，與降息以及量化寬鬆截然相反。
來自Columbia Threadneedle的Mahon利用2024年5月31日債券的市場總計價值，並根據量化寬鬆早期的收益數據進行調整，計算出了這些債券的預測估值。 他必須使用這種一致的方法，因為美國、歐元區和英國對量化寬鬆造成的損失有不同的核算方法。 英國可能是最透明的主要央行。
Mahon在這份報告中強調道，英國的赤字規模之所以更加龐大，是因為英國央行在該計劃的高峰期購買了更長期政府債券和更大持有份額的政府債券。
針對這一最新的評估報告，英國央行也及時作出回應，央行行長安德魯•貝利（Andrew Bailey）最近的評論中稱：“不同的持倉解除策略可能將影響現金流的持續時間，但它們不一定會改變英國央行資產購買工具之中累積的終身性質的金額。 ”
