2024年06月07日 21：40 智通財經APP
資料來源：新浪財經
作者： 智通財經 盧梭
但毫無疑問的是，市場降息預期遭重挫，一度呼聲響亮的7月降息預期幾乎被扼殺，在非農數據公佈前年內降息兩次到三次的預期大幅降溫，多數交易員當前押注美聯儲僅在12月降息一次。
智通財經APP獲悉，美國5月份非農就業數據顯示，非農就業人數增幅遠超市場預期且薪資加速增長，而失業率卻意外上升，勾勒出一幅喜憂參半的工作力市場圖景。 但毫無疑問的是，市場降息預期遭重挫，一度呼聲響亮的7月降息預期幾乎被扼殺，在非農數據公佈前年內降息兩次到三次的預期大幅降溫，多數交易員當前押注美聯儲僅在12月降息一次。 由於降息預期明顯降溫，美股短期內的上行趨勢可能面臨重壓
美國勞工統計局週五發佈的最新就業數據顯示，上個月美國非農就業人數增加了27.2萬人，超出所有經濟學家的預測區間。 5月份美國平均時薪則較4 月份上漲0.4%，較去年同期更是大幅上漲4.1%，均高於前一報告，非農就業人數與薪資增速均暗示美國消費者支出可能仍然頗具韌性，美國通脹似乎難以回到美聯儲錨定的2%目標。 5月份失業率則從3.9%上升到4%，這是兩年多來第一次升至4%。
5月的非農就業人數這一數位也高於前12個月的平均月增幅23.2萬和今年前4個月的平均月增幅24.6萬。 在過去兩年間，美國就業市場的表現遠超經濟學家預期，為美國經濟的核心驅動力——消費者支出提供了強勁支撐，同時也促使美國通脹長期高於3%，難以降至2%目標。
這是美聯儲官員在下周會議前看到的最後幾份重要報告之一，外界普遍預計美聯儲將在下周會議上維持借貸成本在20年來的高位。 一份備受關注的通脹報告將於美東時間下週三早間公佈。
經濟學家們將特別關注最新的包括利率點陣圖在內的美聯儲官員季度預測，因為今年年初通脹和就業數據大多出人意料地顯著上升。 利率期貨交易員們最新定價顯示，他們預計美聯儲官員們最早要到2024年底才會降息，儘管歐洲央行和加拿大央行在本周已經開啟降息。
數據公佈后，股票期貨和美國國債遭到拋售，美元走強。 利率期貨交易員們全面削減了非農就業數據出爐前，對於美聯儲今年降息2-3次的押注力度，普遍押注美聯儲可能將於12月降息，這將是年內唯一一次降息。 此前降息預期回暖的主要邏輯在於，最近公佈的製造業和職位空缺數據遜於預期，且CPI與PCE均呈現降溫。
勞動參與率——即正在工作或正在找工作的人口比例——降至62.5%，與去年初以來的最低水準持平。 然而，25-54歲工人的勞動參與率卻意外升至2002年以來的最高水準。
5月份的非農就業人數增長相當廣泛，主要由醫療保健、政府、休閒和酒店行業全面帶動。 自今年年初以來，專業和商業服務行業增加的就業崗位最多。
摩根大通(199.61-0.34, -0.17%, )與花旗集團所引領的7月降息呼聲，可能迅速被淹沒。 富國銀行(57.93-0.43, -0.74%, )首席經濟學家Jay Bryson表示：「這是一份對美聯儲降息預期非常不利的報告，一份不利於寬鬆的報告。 單從這份數據來看，美聯儲很可能在未來幾個月維持利率不變。 “知名經濟學家Mohamed El-Erian表示，5月就業報告確實關閉了7月降息的大門。
Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示：“美國5月就業報告好壞參半。 該報告總體上包含了鷹派傾向，招聘繼續快速增長，薪資增速也比預期快得多，環比增長0.4%，同比增長4.1%。 這表明勞動力市場總體上仍然相對緊張。 總體而言，5月就業報告似乎不太可能改變美聯儲政策前景。 因此，不出所料，美聯儲官員們繼續更加重視雙重任務中的通脹方面，並可能在下周重申，他們尚未獲得人們所尋求的信心。 ”
非農數據的重要性，在今年甚至有可能強於CPI與PCE
從瑞士央行、歐洲央行以及加拿大央行開啟降息所參照的通脹數據來看，2%-3%附近的通脹指標似乎已成為新門檻，這也意味著包括美聯儲在內的全球各大央行未來可能傾向於在通脹目標逐漸靠近2%的基礎上開啟降息，而不是實現2%目標后開啟降息。
歐洲央行，以及本周更早宣佈降息的加拿大央行，並沒有走完其抗通脹進程的“最後一英里”。 雖然自去年12月至今年4月加拿大通脹持續下行，但4月CPI同比漲幅仍高達2.7%。 加拿大央行行長麥克勒姆在會後的新聞發佈會上表示，潛在通脹指標越來越多地指向通脹持續緩解，如果通脹繼續緩解，將有理由進一步降息。
從某種意義上說，這兩大央行本周的行動所暗示的信號在於，2%的通脹目標在眼下可能已並非它們首要關注的政策重點，一旦他們對通脹呈現的整體下行趨勢感到安心，他們就願意儘早降息以為經濟和勞動力市場提供助力。
在眼下美國經濟開始呈現出增速明顯放緩跡象的背景下，如果最能夠反映出美國消費者支出預期的非農就業人數持續走低，加上失業率意外上升，不排除美聯儲也將在通脹未達到2%之前就開啟首次降息，為極度依賴消費者支出規模的美國經濟“添一把火”，同時也有助於美聯儲實現心心念念的美國經濟“軟著陸”。
實際上，前美聯儲主席保羅·沃爾克早年間就曾批評過對2%通脹目標的過度追求，認為這會導致經濟扭曲和投機泡沫。 而安聯首席經濟顧問埃裡安（Mohamed El-Erian）近來也認為，美聯儲的通脹目標應該從2%上調至3%，致力於2%的通脹目標導致長期的高利率只會給經濟拖後腿。
一些業內人士表示，如果美聯儲接下來也效仿其他央行，不再糾結於2%的通脹目標，那麼未來在經濟數據層面，市場真正關注的核心數據可能會逐漸轉變為美國非農就業數據，畢竟最能夠反映出美國消費者支出預期的非農就業人數強弱以及美國失業率高低，相比於純粹的CPI與PCE更能夠反映出“潛在的通脹趨勢”趨於下行抑或抬頭趨勢。
隨著美國5月CPI與PCE均呈現降溫態勢，市場可能將參考其他央行對於通脹的態度——即美國通脹只要維持在3%附近且不出現大幅降溫，美聯儲有可能開啟2022年加息週期后的首次降息，而這其中的關鍵數據則在於非農數據的強弱程度。
華爾街的「美股牛市信仰」，可能將面臨重大考驗
華爾街眾多投資機構所堅信的「牛市信仰」，在短期可能面臨重大考驗。 瑞銀(31.26-0.36, -1.14%, )集團在5月28日的一份報告中再次上調標普500指數的年底目標，瑞銀現在預計該基準指數將在2024年底達到5600點，而不是此前預期的5400點。 德意志銀行近期將標普500指數的年終目標點位從先前的5100點大幅上調至5500點，並且強調該目標存在明顯的「上行動力」。。 華爾街大行富國銀行的股票策略師團隊近日將標普500指數的目標價從此前的4625點大幅上調至5540點。
關於可能對降息預期和美股走勢影響重大的非農就業數據，美國銀行(39.67-0.11, -0.28%, )本周發佈的一份報告指出，對於美股多頭們來說，5月非農新增就業人數的“合適區間”是12.5萬至17.5萬。 如果實現這一目標，那麼股市可能迎來一波反彈，若低於或者高於，都將引發一波拋售。
“幾乎沒有跡象表明招聘活動正在大幅降溫或失業人數正在急劇增加。 初請失業救濟人數仍處於低水準，我們的內部信用卡消費數據顯示，美國消費端仍受到強勁薪資的支撐。 美銀報告寫道。
摩根大通對於非農公佈后的美股走勢展望與美銀預期幾乎一致。 小摩分析師們在一份報告中指出，若這份最新的非農就業人數報告低於5萬至7.5萬人，或高於25萬至30萬人，就可能引發美股的看漲敘事發生變化，並大幅損及美國股市。
