2023年11月05日18:38 市場資訊
資料來源：新浪財經
資料來源：中信證券( 20.1 , 0.00 , 0.00% )研究
中信證券表示，美國就業市場持續降溫，目前呈現多產業走弱特徵，美國失業率或將迎來加速上行期。
10月美國新增非農業就業人數低於預期，教育和保健服務、政府部門以及建築業是新增就業的主要貢獻產業。汽車業罷工導致製造業就業人數顯著下降，而近期製造業回流動能放緩或也將減少未來製造業和建築業職缺增幅。美國就業市場持續降溫，目前呈現多產業走弱特徵，美國失業率或將迎來加速上行期。最近美國經濟數據又走弱，我們預期聯準會12月不升息的機率較大，首次降息時點或在明年年中前後，短期來看，預計美元指數和美債利率或將高位偏弱震盪。
事項
美國2023年10月新增非農業就業人數15萬（預期18萬，前值29.7萬）；失業率為3.9%（預期3.8%，前值3.8%）；薪資年增4.1%，季增0.2% （前位數分別為4.3%和0.3%）；勞動參與率為62.7%（預期62.8%，前值62.8%）。
10月美國新增非農業就業人數低於預期，教育和保健服務、政府部門以及建築業是新增就業的主要貢獻產業。
10月美國非農新增就業人數為15萬，低於市場預期的18萬，且顯著低於下修後的前值29.7萬。薪資成長率年增4.1%，略低於前值4.3%；季增0.2%，較前值0.3%下降，薪資較上季增速略低於市場預期。失業率為3.9%，較市場預期和前值的3.8%持續走高，達到近21個月的高點。分業來看，政府部門新增就業5.1萬，就業人數已重回到疫情前水準。商品生產類別中，建築業新增2.3萬，貢獻了商品生產類別的主要人數成長。教育和保健服務新增8.9萬，休閒和旅館業新增1.9萬，二者是服務生產新增人數的主要貢獻產業。此外，10月勞動參與率降至62.7%，低於預期和前值的62.8%
汽車業罷工導致製造業就業人數顯著下降，而近期製造業回流動能放緩或也將減少未來製造業和建築業職缺增幅。
首先，10月製造業就業人數減少3.5萬，其中3.3萬來自因罷工活動而造成的汽車業就業人數下降。其次，今年以來，在美國製造業回流的帶動下，美國建築業就業機會迅速成長。但從近期製造業建築開支情況來看，製造業建築開支的月頻數據在過去數月上行乏力，這可能與在三季度環比轉負的設備投資需求共同反映了「拜登經濟學」產業政策短期顯著激勵效果的消退。在近期製造業回流勢頭放緩的影響下，未來美國建築業和製造業崗位成長或也將走弱。
美國就業市場持續降溫，目前呈現多產業走弱特徵，美國失業率或將迎來加速上行期。
首先，從10月非農分行業數據來看，製造業、運輸倉儲業、資訊業、金融活動、其他服務業均出現非農就業人數的負增長，而此前吸收大量新增就業的休閒和酒店業僅新增1.9萬就業。其次，8月和9月非農新增就業人數再次大幅下修，8月下修6.2萬人、9月下修3.9萬人，合計下修10.1萬人，再次顯示就業市場並非如此前市場預期般強勁，當前美國就業市場走勢仍與我們先前對於就業市場降溫時，貝弗里奇曲線將會內移的判斷吻合。10月美國失業率再次上行，未來職缺率預計將逐漸接近趨勢中樞水平，就業市場降溫將更多表現為新增失業增加，我們認為接下來幾個月失業率或將加速走高。
最近美國經濟數據又走弱，我們預期聯準會12月不升息的機率較大，首次降息時點或在明年年中前後，短期來看，預計美元指數和美債利率或將高位偏弱震盪。
近期ISM製造業及非製造業PMI雙雙不及預期，同時我們預測10月美國CPI年增速3.3%，較前值3.7%繼續下行，預測10月核心CPI年增率4.1%，與前值持平，通膨均未反彈，因此我們維持判斷，即預期聯準會12月不升息的機率較大，首次降息時點或在明年年中前後。對於資產價格而言，在非農業資料、ISM製造業及非製造業PMI皆不及預期的情形下，預計美元指數或將在105-106附近偏弱震盪，10年期美債利率或將在4.5 %附近偏弱震盪。
作者：崔嶸、李翀，資料來源：中信證券研究，原文標題：《海外宏觀|美國失業率或將迎來加速上行期》
崔嶸執業證書編號：S1010517040001
李翀 執業證書編號：S1010522100001
