美股延續調整，美國聯準會紀要和經濟資料加劇了市場對利率長期保持高位的擔憂。隨著10年期國債殖利率來到金融危機以來高位，風險偏好降溫打壓了成長股。未來一週，有關美國聯準會政策前景的博弈將繼續影響市場走向，不確定性擾動能否減弱成為看點。
美國聯準會無意“踩剎車”
美國經濟持續呈現出韌性的一面，上週公佈的資料普遍好於預期。例如7月全美住房開工和營建許可在6月份下降後均小幅上漲，工業生產和產能利用率也出現反彈，而房地產和製造業是受到本輪緊縮週期最嚴重的行業。另一方面，7月份的零售銷售月率非常強勁，初請失業金人數好於預期，顯示勞動力市場仍然沒有明顯的疲軟跡象。
美國聯準會7月會議紀要顯示，委員們仍然擔心通貨膨脹，如果有必要，準備採取進一步行動。聯邦基金利率期貨定價顯示，隨著美國消費者保持強勁開支勢頭，美國聯準會可能不得不在更長時間內將利率保持在高位，首次降息的時間節點被推遲至明年二季度末。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，美國聯準會內部對許多問題都不確定，包括貨幣政策緊縮的累積影響，以及緊縮的信貸條件將在多大程度上抑制經濟活動。“不過可以確認的是，通膨仍然過高。考慮到致力於將通膨率恢復到2%的目標，政策將偏向於保持緊縮立場，不排除繼續加息。”他說道。
中長期美債殖利率進一步走高，2年期美債殖利率升至4.93%，基準10年期美債殖利率升至4.25%。美國國債殖利率回吐年內漲幅轉負。另一方面，流動性面臨多方面的不利因素，作為量化緊縮計劃的一部分，美國聯準會一直在縮減資產負債表，同時美國財政部正在加速發行國債以補充國庫，買盤面臨考驗。
巴克萊認為，美國國債仍有繼續拋售的空間，隨著債券市場新常態的形成，低利率時代可能已經徹底結束。
外界焦點將轉向傑克遜霍爾央行年會，屆時美國聯準會主席鮑威爾將出席並就經濟前景發表講話。去年，鮑威爾在此宣佈，美國聯準會將繼續緊急加息，以對抗高企的通貨膨脹。隨之而來的是美債殖利率和美元的強勁反彈，重創了股市。如今物價壓力有所減緩，但實現通膨目標依然遙遠，鮑威爾將如何勾勒未來的政策路徑將成為關注的目標。
施瓦茨向第一財經表示，儘管存在鷹派傾向，美國聯準會可能會繼續強調政策將取決於資料，未來的加息並非預先決定的，“會議以來發佈的一些指標顯示，勞動力市場狀況有所放鬆，通膨有所緩和。”他認為，基準假設是美國聯準會本輪加息週期已經到達了終點，當然如果從現在到9月會議前夕資料出現意外上升，那麼再次加息的風險將增加。“由於通膨可能存在反覆性，市場參與者正在重新評估美國聯準會對聯邦基金利率的立場，降息似乎還很遙遠。”他說道。
市場調整壓力猶存
8月以來，美股延續調整勢頭，美債殖利率上揚及經濟前景不確定性打擊了市場做多熱情，三大股指失守50日均線重要心理支撐。
風險偏好回落對成長股打擊較大，納指創近六週低點，拋售潮衝擊了今年以來表現不俗的明星科技股，包括蘋果、微軟和輝達已經較高位回落超10%，進入技術調整區間。與此同時，CBOE波動率指數VIX創下近三個月來的最高點，反映出投資者的焦慮情緒加劇。
富國銀行投資研究所高級全球市場策略師沃倫（Scott Wren）表示，最近美債“攪亂了市場”，調整主要與殖利率上升以及美國聯準會可能採取更多措施收緊貨幣政策以降低通膨有關。“對我們來說，這裡有更多的下行空間。”富國銀行預計標普500指數將在2023年底收於4100點，比上週五收盤水平低約6%。
資金流向方面，由於外界對利率將在更長時間內保持高位的擔憂，美股基金繼續遭遇拋售。根據Refinitiv-Lipper的資料，美國股票基金上週出現27.7億美元拋盤，避險情緒推動下139.5億美元回流貨幣市場基金，連續第五週錄得淨買入。
隨著最近能源價格反彈，對通膨的擔憂可能會為股市的進一步盤整或疲軟奠定基礎。Glenmede策略師普萊德（Jason Pride）表示：“在經歷了糟糕的2022年之後，標普500指數在今年前兩個季度上漲了近17%，然而，在一個似乎定價完美的市場中（即通膨率回到2%，美國聯準會正在策劃軟著陸），市場缺乏向上的動能。”他寫道，考慮到即時通膨預測工具預測8月通膨資料將因能源成本上升而升溫，目前的市場水平和估值似乎與突出的風險不相稱。
嘉信理財在市場展望中寫道，外界擔憂的回呼終於到來，投資者終於看到了如今市場環境是，美債殖利率過高，盈利增速放緩、全球經濟不確定性升溫，這並不是一個良好的環境。隨著指數走弱，短期技術指標修復可能在上半週推動弱勢反彈，但整體調整壓力猶存，需要關注鮑威爾最新講話中所釋放的政策走向訊號。
