高盛(327.2, 1.01, 0.31%)分析師認為，年內美元整體貶值可能相對溫和，未來還會出現更多波動。
過去一週，從新興市場股市到發達經濟體股市再到全球債市，幾乎所有資產全線上漲。市場對美國聯準會加息週期接近尾聲的期盼重燃，推動美元貶值被視為主要因素。但與此同時，對於美元是否處於新一輪弱週期的不安情緒也緊隨而來。
由於相繼公佈的美國6月份消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）超預期回落，令市場押注美國通膨率和利率已接近峰值，上週美元加速貶值，而全球風險資產共振走強。上週，美元兌一籃子貨幣從去年所創的20年高點回落近13%，跌至15個月以來最低水平，其間MSCI全球股票基準指數累計上漲3.5%，創下去年11月來最大漲幅；債券一併上揚，對貨幣政策動向尤為敏感的2年期美債殖利率從此前高位回落近37個基點，至4.751%；大宗商品市場也迎來全面上漲，國際金價創下4月以來最大單周漲幅，國際油價周線上漲近2%。
高盛分析師邁克爾·卡希爾（Michael Cahill）向第一財經記者表示，“美元大幅貶值，主要歸因於通膨降溫以及對美國聯準會在 7 月之後立場更為謹慎的預期。 我們認為這種情況可能會在短期內延續，因為拖累6月通膨報告的因素在未來幾個月可能會更加疲軟，而政策影響也給市場的‘許多角落’帶來了可喜的提振。”
“眼下，從美元走軟和貨幣政策分化收窄中受益的貨幣名單相當長。”但他補充道，“我們仍然認為，今年美元整體貶值可能相對溫和，未來還會出現更多波動。這在一定程度上是因為美元和美元指數籃子中貨幣的前景之間的分歧並沒有那麼大一一大部分新興市場地區的政策制定者已經對較低的通膨做出了反應，而歐元區也應該不會落後太多。”
全球風險資產的福音
美元走軟對於全球資本市場各類參與者可謂是幅音。例如，美元疲軟可能對一些美國企業有利，因為美元貶值使出口產品在海外更具競爭力，跨國公司將海外利潤兌換回美元的成本更低。Bespoke投資集團對羅素1000指數的企業分析顯示，美國科技行業（包括今年引領市場走高的權重股）來自海外的營收高於50%。
此外，美元貶值時，以美元計價的原材料對外國買家來說變得較便宜。標普高盛商品指數本月迄今上漲4.6%，有望創10月以來單月最大漲幅。新興市場也受惠，因為美元貶值使得償還以美元計價的債務更輕鬆。MSCI國際新興市場貨幣指數今年迄今上漲了2.4%。
瑞士信貸(0, 0.00, 0.00%)外匯策略師阿爾維斯·馬裡諾（Alvise Marino）表示，“對市場而言，美元走軟及其潛在驅動因素——通膨放緩，給所有資產帶來安慰，尤其是對美國以外的資產而言。”
新一輪弱週期是否已開啟？
一些基金經理表示，隨著“美國例外論”的消退，強勢美元難以為繼。考慮到美國利率接近峰值以及美國聯準會的激進緊縮政策開始對這一全球最大經濟體造成影響，美元正由盛極轉衰。而這將為日元、紐西蘭元和巴西雷亞爾、哥倫比亞比索等新興市場貨幣的走強奠定基礎。
實際上，空頭早已頻頻預警，在經歷2022年飆升後，美元將迎來多年熊市，但年初至今，美元被證明具有較強的韌性。不過，在美國通貨膨脹放緩，支援美國聯準會在未來幾個月內結束加息行動後，這股聲浪再次高漲。
聯博資產管理亞太區固定收益聯席主管布拉德·吉布森（Brad Gibson）表示，總的來說，“我們可能會認為美元已經達到頂峰，其他貨幣在2023年下半年至2024年可能還有表現更好的空間”，原因是美國經濟將會放緩，美國聯準會貨幣政策可能會開始寬鬆。
根據彭博彙總的美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料，今年以來，對沖基金一直在為美元走軟做好準備，而在上週，其持有的美元倉位自3月份以來首次由淨多倉轉為淨空倉。M&G Investments公共固定收益首席投資官吉姆·萊維斯（Jim Leaviss）也在此行列中，他正做空美元兌日元。萊維斯說，目前有很多機會，相當多的新興市場貨幣看起來很便宜。
當然，也有不少市場人士持相反意見。一方面，美國通膨存在捲土重來的風險，這可能會引發人們對美國聯準會將更加鷹派的押注，並使得美元看空氛圍迅速轉淡；另一方面，儘管通膨已經降溫，但與其他國家相比，美國經濟仍具韌性，意味著美國聯準會降息不會很快到來，從而限制了美元短期內的下行空間。
不過，Monex USA外匯交易員海倫·吉夫（Helen Give）認為，美國聯準會先於大多數其他央行結束升息週期，將削弱美元的長期動力。她表示，雖然美元可能會扳回近期的部分跌幅，但“展望6個月後，美元可能會比現在更加疲軟”。
