流動性即將告急 美股可能漲不動了

Apollo全球管理公司的首席經濟學家Torsten Slok近日表示自從SVB倒閉以來，美國聯準會一直在增加流動性，標準普爾500指數隨之上漲超過10%。從資料分析可以看出，美國聯準會的流動性是股市的一個重要驅動力。

Slok用下圖美國聯準會淨QE和標普500指數之間的高度相關性來證明了這一點。其中，美國聯準會量化寬鬆的定義是，美國聯準會的總資產減去美國財政部總帳戶餘額，以及通過隔夜逆回購增加或抽走的臨時現金。

儘管美國聯準會稱彼時疫情期間實行的緊急貸款計劃不是量化寬鬆，但也無法改變資產負債表急劇擴張的事實。

但就如Slok警告的，美國聯準會既能QE，也能QT。他說：

“隨著美國聯準會轉向更加鷹派並繼續量化緊縮，股票的下行風險正在增長。”

由此可見，流動性是金融資產表現的一個關鍵驅動因素。而現在，流動性正面臨著告急風險。

據Comerica財富管理公司的首席投資官John Lynch稱，此前的3月銀行危機，加上之後的美國債務上限危機，銀行儲戶趨於避險，貨幣市場基金出現了5兆美元的流入。

雖然只要國庫券殖利率高於逆回購利率，貨幣市場基金就會有動力購買國債，從而充盈國庫。迄今，這一過程對流動性影響不大。

然而，如果貨幣市場基金開始青睞其他短期工具，如CD和商業票據，定價將受到壓力，屆時美國財政部將需要依靠銀行儲備，在未來幾個月進一步消耗流動性。