【啟富達國際】專題 – 半導體週期的向下拐點出現了嗎？

結論分析

半導體週期拐點出現，或將進入下行週期。截至2024年12月，我們的半導體週期領先指標、全球半導體銷售額同比、中國集成電路產量同比、美國計算機與電子產品產能利用率同比、DRAM價格指數同比、全球手機出貨量同比、電腦出貨量同比向下拐點均已出現。
行業擁擠度高位回落，外資大舉流出。擁擠度指標在去年7月提示超買(84%)，現已降至69%，台股和費半同比出現明顯回落。2023年底外資流入見頂回落，並在2024年11月後出現大幅流出。
下行週期或致估值回落，長期收益仍偏悲觀。週期上行階段，投資人對業績增長預期更為樂觀，推動台股估值上升；但週期下行，則會導致估值回落。截至2025年1月，台股市淨率為2.54，隱含未來2年平均收益率為-9.6%，長線投資人可以考慮分批止盈。
算力需求面臨短期利空，長期則不確定。DeepSeek出圈，致英偉達、台積電等AI“賣鏟人”股價重挫，AI行業過去依賴堆算力以提高模型性能的發展模式面臨挑戰。未來算力需求變化的關鍵：“算法優化帶來的成本降低”和“AI迭代和應用落地帶來的需求增長”對總算力需求的影響孰強孰弱。
赴墨台商超300家，關注美墨關稅進展。若非法移民和芬太尼無法解決，特朗普或宣佈啟動貿易戰，加大美國的滯漲風險；且赴墨投資台商超過300家，美墨貿易戰或波及台股。
綜合來看，本輪半導體週期或將進入下行週期，並重點關注美墨關稅進展；新一輪上行週期的開啟或來自AI迭代及應用落地帶來的需求增長。