【啟富達國際】專題 – 美國私募信貸 vs 中國網貸平台

結論分析

私募信貸市場規模高速發展，承擔相同風險可獲得更高收益。2000至2023年Q2，美國私募信貸規模飛速擴張，復合增速達17.2%，市場規模比肩銀團貸款和高收益債。相較權益投資，私募信貸呈現出長期收益高、波動低的特徵；相較高收益債，投資人在承受相同風險的情況下，直接貸款能夠提供更高的收益，並在極端情況下，面臨更小的損失。

私募信貸信用利差與美國本土高收益債(B級)相似，近期違約風險持續上升。私募信貸信用利差與美國本土高收益債(B級)相似，2024至2028年是集中還款期。倘若利率維持高位，借款人將面臨更高的融資成本，壓縮企業利潤空間。高利率對信貸市場的反噬效果正在顯現，違約風險持續上升。後續需重點關注美國中小企業景氣度與聯準會利率政策。

填補融資需求和投資需求空缺，中國P2P網貸平台野蠻、無需擴張。傳統P2P網貸平台主要扮演信息中介，但在中國P2P平台逐漸扮演信用中介。2013至2015年中國金融市場發展不夠完善，小微企業和個人融資難度大，居民理財渠道有限，P2P網貸平台剛好彌補了融資需求和投資需求的空缺；大部分網貸平台承諾保本保息，且彼時缺乏足夠的行業監管，促使中國網貸平台呈現野蠻、無序擴張。

中國P2P網貸平台由盛轉衰，強監管、緊信用、弱經濟、貿易戰是關鍵。中國P2P行業從野蠻擴張到暴雷清盤，期間固然有行業監管從寬鬆到嚴格的原因，但也離不開中國金融去槓桿、經濟下行、中美貿易戰和外資流出壓力所造成的負面影響。