2025年03月26日 09：13 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
大摩再度上調中國市場目標價，預計到年底恒生指數、國企指數、MSCI中國和滬深300指數(3919.35660.00, 0.00%, )有8%-9%的上行空間，上調基於三大理由：三年半來首次業績超預期、 盈利預測上修以及估值可能消除長期折價，進一步接近新興市場水準。
大摩再次上調中國市場目標位，基於三大堅實理由：4Q24財報超預期、盈利預測上修以及估值可能進一步接近新興市場水準。
3月25日，摩根士丹利Laura Wang等分析師發佈報告，上調中國主要股指目標點位，上調2025年底恒生指數、國企指數、MSCI中國和滬深300指數目標價至25800、9500、83和4220點，分別代表9%、9%、9%和8%的上行空間。
儘管不確定因素依然存在，大摩對中國市場的前景持謹慎樂觀態度，認為隨著盈利預期改善和估值修復，市場有望實現進一步上漲：
財報表現超出預期：MSCI中國公司出現3年半以來首次凈業績超預期，4Q24財報顯示8%的凈超預期（按公司數量和加權盈利計算），結束了連續13個季度的業績失望。
盈利預測提高：因財報超預期和宏觀改善，大摩上調2025和2026年MSCI中國盈利增長預測至7%和9%。
估值差距收窄：大摩預計MSCI中國估值將與MSCI新興市場看齊，消除長期折價，12個月遠期P/E預測為12.5倍。
盈利拐點：三年半來首次業績超預期
經歷13個季度的持續失望后，中國股市終於迎來盈利轉捩點。
據大摩，MSCI中國指數成分股正迎來三年半以來的首次季度業績超預期。 截至目前，4Q24財報顯示按公司數量計算和按市值加權計算都有8%的凈超預期——這是自2021年第三季度以來的首次，結束了連續13個季度的業績失望期。
大摩指出，這一突破性變化歸功於三大因素：
- 過去幾年分析師大幅下調盈利預期後的低基數效應
- 企業積極推行自救措施，提升盈利和股東回報
- 科技/AI相關投資與應用的加速
此外，基於盈利預期修正和對巨集觀經濟與外匯前景的改善，大摩對2025年和2026年MSCI中國的盈利增長預測進行了適度上調，分別提高至7%和9%，較原來的6%和9%有所上調。
估值重估：從折價到追平
摩根士丹利預測MSCI中國有望實現與MSCI新興市場估值的接軌，消除長期存在的折價。 目前，MSCI中國的ROE復甦和地緣政治風險緩和已推動其今年以來的初步重估（12個月遠期PE從10.2倍上升至11.6倍），對MSCI新興市場的折價已縮小至6%。
大摩認為這一折價應當消失，理由有二：
- MSCI中國的盈利結果和預期修正軌跡明顯優於MSCI新興市場整體
- 在潛在的美國關稅加征背景下，MSCI中國相對處於更有利地位——基於互惠關稅計劃，中國對美國進口已徵收的關稅空間有限，且MSCI中國僅有約3%的收入暴露於美國市場，是美國十大新興市場貿易夥伴中最低的
南向資金將繼續支撐港股
南向資金已成為香港股市的穩定支援力量。 2024年創下超過1000億美元的年度凈流入記錄，2025年至今勢頭更強，不到三個月就實現了500億美元的凈流入，日均凈流入達10億美元，是2024年記錄的兩倍多。
大摩認為，兩大因素支援南向資金繼續流入：
- 中國政府明確支援穩定和繁榮的香港資本市場，包括央行宣佈的一系列支援措施
- 香港市場對互聯網和科技的更大敞口，為尋求AI和技術創新的投資者提供更直接的選擇
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