資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2025.1.30)
一、FOMC會議決定：如期暫停降息，強調雙重使命
台灣時間2025年1月30日(星期四)清晨3點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間維持在4.25%–4.50%，符合市場預期。另外準備金利率維持在4.4%，隔夜逆回購利率維持在4.25%，隔夜回購利率維持在4.5%，一級信貸利率維持在4.5%。
量化寬鬆方面，將按照原有計劃減持美國國債和機構債務以及機構抵押貸款支持證券，即250億美元國債和350億美元機構抵押貸款支持證券(MBS)，並將超過此上限的任何本金再投資於國債。
FOMC委員全體投票贊成通過本次利率決議。
二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較
表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較
| 2024年12月19日 | 2025年1月30日 | 點評 | |
| 經濟增長 | 最近的指標顯示經濟活動繼續穩定擴張。 | 最近的指標顯示經濟活動繼續穩定擴張。 | 維持不變 |
| 就業與通脹 | 自今年年初以來，勞動力市場狀況總體有所緩和，失業率有所上升，但仍處於較低水準。通脹率已朝著委員會2%的目標取得進展，但仍處於較高水準。
委員會力求實現長期的就業最大化和2%的通脹目標。委員會判斷，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。經濟前景不明朗，委員會關注其雙重使命雙方面臨的風險。 | 近幾個月失業率穩定在低水準，勞動市場狀況依然穩健。通脹率仍然略高。
委員會力求實現長期的就業最大化和2%的通脹目標。委員會判斷，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。經濟前景不明朗，委員會關注其雙重使命雙方面臨的風險。 | 新增勞動力市場保持穩定的論述；刪除對通脹目標取得進展的論述 |
| 利率政策 | 為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍區間下調25個基點，至4.25-4.5%。
在考慮聯邦基金利率目標區間進行進一步調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會堅定地致力於支持最大限度的就業，並將通脹恢復到2%的目標。 | 為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍區間維持在4.25-4.5%。
在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整的程度和時機時，委員會將仔細評估未來數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會堅定致力於支持最大限度就業並將通脹恢復到2%的目標。 | 符合預期，無增量資訊 |
| 資產負債表 | 委員會將繼續減少其持有的國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。 | 委員會將繼續減少其持有的國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。 | 維持不變 |
| 關注焦點 | 在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。 | 在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。 | 維持不變 |
三、聯準會主席鮑威爾： 不急於調整政策利率，待通脹有所進展
利率政策方面：我們不需要急於調整政策利率。我們並未按照預設軌道行進。將調整政策立場以促進目標實現。政策已做好應對風險的充分準備。對政策框架的討論已在本次會議上開始。框架審查將在夏季末結束。政策立場的評估沒有變化。當前的政策相比於我們開始降息時顯著寬鬆。需要在通脹方面取得實質性進展，或者就業市場疲軟才能考慮降息。我們的政策立場很好地平衡了目標的實現。聯準會正在密切關注將要實施的政策。目前由於重大政策調整，市場存在一定程度的高度不確定性，但這種情況應該會過去。不知道財政、監管、關稅、移民政策會發生什麼，需要先明確政策，然後才能評估對經濟的影響。將耐心觀察並理解市場情況。將觀察事態的發展。以數據為指引。(被問及關於政策的影響)這是一種非常龐大的經濟體，政策在邊際上會對其產生影響。我們正在審查行政命令的相關細節。我們正在努力使我們的政策與適用法律下的行政命令相一致。工作人員正在考慮一系列可能的結果，以評估潛在政策的影響。在看到比目前更多的進展之前，聯準會不會採取行動。我會說我們的利率明顯高於中性利率。將聯準會政策與行政命令對齊一直是我們的慣例。長期利率的上升更多是由於期限溢價的影響。長期利率的上升與我們的政策無關。當前政策具有“實質性的”但並非“高度”的限制性。委員會普遍認為我們不需要急於調整政策立場。框架與聯準會在面對通脹時的利率決策無關。
經濟方面： 經濟仍然總體強勁。2024年GDP預計將超過2%。設備投資似乎已經放緩。實現目標的風險大致平衡。對雙重任務的雙向風險保持關注。現在的形勢非常良好。經濟狀況相當良好。重大變化可以隨時發生，影響經濟預測。
通脹方面： 通脹仍然保持在較高水準。通貨膨脹已經更接近目標，仍有點偏高。至12月份，PCE指數上漲了2.6%，核心PCE指數上漲了2.8%。長期通脹預期似乎穩固。將繼續保持2%的通脹目標。通脹目標不會是評估的重點。通脹資料連續兩個月傳達了良好的資訊。聲明有關通脹的變動並非為了發出信號。我們確實預計在通脹方面會看到進一步的進展。我們希望看到通脹進一步改善。我們認為看到了實現這一目標的路徑。目前可以看到住房通脹正穩步下降。聯準會需要看到12個月通脹的進展。我們似乎為通脹的進一步改善做好了準備。我們希望看到連續的資料表明通脹正在取得進展。我們並不需要2%的通脹才能再次降息。低收入家庭正在與高企的物價作鬥爭。我們當然不會在沒有實現目標的情況下考慮改變2%的通脹目標。根本沒有興趣改變2%的通脹目標。2%的通脹目標為我們帶來了良好的效果。
就業方面： 勞動力市場狀況已經降溫，但依然穩健。勞動力市場不是通脹壓力的來源。失業率保持在4.1%，仍然處於低位。廣泛的指標顯示勞動力市場處於平衡狀態。勞動市場確實一直保持廣泛穩定。不需要看到勞動力市場進一步走弱來實現通脹目標。仍然堅信多樣性在勞動力中的重要性。我們認為勞動力市場不需要進一步降溫。整體勞動市場似乎保持穩定，基本處於平衡狀態。跨境移民流動已減少，所有跡象表明這一趨勢將持續下去，但就業創造也在下降。勞動力市場處於低雇傭狀態。移民數量已大幅減少，減速趨勢可能會持續。如果裁員激增，失業率會迅速上升，因為招聘率較低。總體來看，就業市場良好。目前的資料尚未顯示有關移民政策變化的具體資訊。依賴移民勞動力的企業表示找工人越來越困難，但尚未在資料中看到這一點。不確定性始終伴隨著我們。聽說找建築工人越來越困難。勞動力市場的下行風險似乎有所減緩。聯準會將在審查中再次討論就業目標。
關稅與特朗普影響方面： 無法對美國總統的言論進行評論。與美國總統特朗普沒有接觸。我們正在審查行政命令的相關細節。我們正在努力使我們的政策與適用法律下的行政命令相一致。不知道財政、監管、關稅、移民政策會發生什麼，需要先明確政策，然後才能評估對經濟的影響。將耐心觀察並理解市場情況。將觀察事態的發展。與任何新政府開始時沒有區別。政策正在影響經濟。貿易格局已發生變化。關稅政策的可能性範圍非常廣泛。不想對關稅問題進行揣測。我們尚不清楚關稅將如何傳遞給消費者。貿易政策的不確定性可能對企業投資決策產生影響。
其他方面： 住房市場活動似乎已經趨於穩定。聯準會在預算過程中非常謹慎。詳細考慮了退出“央行與監管機構綠色金融網路”（NGFS）的事宜。NGFS的活動與聯準會不太契合。NGFS的活動遠超任何可行的聯準會職責範圍。退出NGFS並非出於政治因素。在資產負債表方面，儲備資金仍然充裕。我們正在密切關注有關儲備的信號。人工智慧是股市發展的重要因素，但我們更關注宏觀經濟。人工智慧行業引發的拋售並不是一個實質性的、持續的變化。我們從金融穩定的角度關注資產價格、杠杆水準和融資風險。目前許多指標顯示資產價格處於高位。這很大程度上與科技及人工智慧行業有關。銀行資本充足，家庭財務狀況良好。整體金融條件略顯寬鬆。聯準會在加密貨幣領域的角色是關注銀行。銀行完全有能力為加密客戶提供服務。對於從事加密業務的銀行來說，門檻要高一點。我們不希望採取措施導致銀行終止與完全合法客戶的關係。銀行只要能有效管理風險，就完全有能力為加密客戶提供服務。圍繞加密貨幣建立更強大的監管機制將是有益的。聯準會希望家庭能理解投資風險。
截至截稿，S&P500上漲0.53%，那斯達克指數上漲0.25%，道瓊工業指數上漲0.38%； 10年期美債收益率下跌至4.52%；美元指數上漲至108.18；黃金現貨上漲至2793美元/盎司。
