2024年09月01日 19：55 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞 美銀表示，如果美國ISM製造業指數(2008.149-2.79, -0.14%, )大於49，或將把30年期債券收益率推高至4.3%以上; 全球化、低債務、人口結構和科技等低通脹因素逆轉，通脹將回到5%的水準，大宗商品牛市才剛剛開始。
8月初市場大跌時，美銀提醒注意關鍵支撐位，如今隨著美聯儲即將開始降息，美銀認為美債或迎來下跌，大宗商品牛市才剛剛開始。
美銀著名策略師Michael Hartnett在其最新的Flow Show筆記中評論道，看到重新進入長期債券交易的機會，特別是如果ISM製造業指數大於49，或將把30年期債券收益率推高至4.3%以上。
其次，Hartnett還看到了比債市更大的機會，Hartnett認為在20世紀，通貨膨脹率平均為5%，在全球化、低債務、人口結構和技術顛覆等罕見因素的共同作用下，通脹才降到2%的水準，而現在這些因素發生逆轉，大宗商品牛市才剛剛開始。
美債上漲趨勢即將逆轉
Hartnett更詳細地闡述了他對為何預期「過去4個月的債券狂潮即將迅速逆轉」，30年期美國國債收益率從4.75%降至4.0%：
- 季節性：9月通常是公司債供應量第二大的月份，過去4年平均為1350億美元， FMS現金水準較低至4.3%，1800億美元國債供應量激增;
- 地緣政治：衝突和保護主義推高了能源價格，歐洲天然氣自2月以來上漲了70%。
- 定位：30年期美國國債從第一季度的「超賣」轉為今天的「超買」，FMS投資者自2024年3月以來首次轉為淨OW債券。
- 極端搶先美聯儲：市場預期未來12個月將降息200個基點，儘管風險資產呈現“V 型”復甦，美聯儲仍抱有盡可能樂觀的希望，美聯儲降息現已完全反映在價格中。
正如Hartnett所指出的，關注美國的招聘，過去6次私營部門在總工資增長中的份額跌破40%，隨後出現衰退。 這是因為“政府及其朋友”（教育和醫療）對勞動力市場的主導與生產率的看漲背道而馳，而“長期債券”再次成為最好的“硬著陸”對沖工具。
大宗商品牛市才剛剛開始
除了長期債券之外Hartnett認為一個更大的機會可能正在出現，大宗商品牛市才剛剛開始：
正如Hartnett所描述的「從2%到5%的世界」的轉變，20世紀通貨膨脹率平均為5%，只是在全球化、低債務、人口結構和技術顛覆等罕見因素的共同作用下，才帶來了20年2%的CPI，但目前這些力量的逆轉意味著通脹結構性轉變回5%。
Hartnett進一步指出：
儘管目前大多數大宗商品似乎處於長期熊市，但這種情況即將改變，這是因為2020年代的長期大宗商品牛市才剛剛開始，年化回報率為11%，債務、赤字、人口統計、逆全球化、人工智慧和凈零政策都會導致通貨膨脹。
這意味著，對於60/40平衡投資組合來說，在2020年代，大宗商品比債券的回報率更高，而且過去4年的總回報率確實表明如此：30年期美國國債收益率為 -39%，而大宗商品收益率為+116%; 即使在通脹下降的情況下，大宗商品指數的年化回報率也能達到 10-14%，而鴿派的美聯儲事的回報率僅為+6%。
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