2024年08月26日 12：09 媒體滾動
資料來源：新浪財經
來源：財聯社
美國國債的安全性，眼下也許並不比德國國債、英國國債或法國國債高出多少……
長期以來，美國國債一直被金融市場吹捧為全球市場上的“終極避風港”。 然而，在新冠疫情爆發后的近幾年里，美國國債的實際表現卻讓人們對這一標籤產生了質疑：美國國債的走勢似乎與德國、英國、法國等國甚至大公司發行的債券，別無二致。
這是上週五在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行年會上發表的一篇最新論文的主要發現。
該研究論文探討了這一時期投資者行為的轉變，從而對美國政府長期以來享有的“過高特權”提出了質疑，即儘管聯邦預算缺口不斷擴大，但美國政府仍在全球市場上大肆借貸。
這是一個頗為貼合現實的研究，因為無論誰成為下一任美國總統，美國政府赤字增長都幾乎是必然的……
論文探討了些什麼？
這篇論文的標題為《成熟市場的政府債務，安全還是有風險？ 》。 由論文作者之一斯坦福大學教授Hanno Lustig在全球央行年會上進行了相關介紹。
論文寫道，在應對新冠疫情的過程中，美國國債投資者似乎已轉向更為高風險的債務模型來定價國債。 包括央行在內的政策制定者在評估債券市場是否正常運作時，應將這種轉變考慮在內。
研究人員研究了2020年新冠疫情封鎖期間國債證券的行為，當時不僅美債收益率飆升，全球各國發行的債券收益率也大幅飆升。
他們發現，投資者那時並沒有像以前全球金融市場緊張時期那樣，扎堆購買美國國債，繼而推高美債價值。 相反，投資者投資者壓低了美債價格，就像他們對其他國家的債券所做的那樣。
與此同時，美聯儲對美國國債收益率飆升的反應表明這是市場失靈的結果。 美聯儲因此購買債券以恢復通常流動性最強的債務市場的秩序，就像在全球金融危機期間所做的那樣。
“高風險債務模式下，估值將對政府支出衝擊作出反應，這可能導致債市收益率的大幅波動，”研究人員指出，尤其在美國政府宣布財政刺激措施的那些日子里，他們發現市場波動尤其明顯。
“在這種環境下，央行因大規模政府支出增加而進行的大規模資產購買，對公共財政有不良影響，”他們寫道，“這些購買雖然提供了暫時的價格支援，卻損害了納稅人的利益，同時補貼了債券持有者，並可能促使政府高估其實際財政能力。 ”
爭議四起
顯然，這篇論文在全球央行年會上一經發佈，就引起了美國財政部官員和其他一些出席者的反對。
這些反對者認為，這篇論文過於片面，理應需要考慮到疫情引發的不確定性、應對疫情危機的數千億美元的財政資金迄今都沒有出現什麼問題，以及即使美國政府仍在繼續大規模赤字支出，最近美國債券收益率仍一直在下降等因素深入考量。
財政部負責國內金融事務的副部長Nellie Liang在會議現場發表評論時稱，這份檔沒有反映出“（特殊）事件中存在的不確定性”。
她指出，“隨著新冠援助法案的通過，有超過一萬億美元的債務….，而且即使在全球各國政府剛開始對健康危機做出反應的（2020年）三、四月份，也沒有跡象表明其中出現了問題”。
當然，無論究竟誰說得有理，有關美國龐大債務的安全性問題，確實在今年的傑克遜霍爾央行年會上引發了不少熱議。 美國財政部上月底公佈的數據顯示，美國國債規模目前已經達到35萬億美元，為有史以來首次突破這一水準。
瑞士財政部長卡琳·凱勒-薩特（Karin Keller-Sutter）在週六出版的一份報紙採訪中也表示，美國和歐洲的債務水準對國際金融穩定和瑞士來說，都是一個風險。
凱勒-薩特在接受採訪時讚揚了瑞士“嚴謹”的財政狀況，稱這使瑞士能夠有效應對新冠大流行和俄烏衝突帶來的經濟挑戰。 相比之下，其他國家債台高築，幾乎無力再採取行動，她以法國為例說道。 “或者看看美國。 美國就是一顆定時炸彈。 8月初股市的短時暴跌就是一記警鐘。 ”
