美國商業銀行又㕛叒倒閉
會引發系統性金融風險嗎?對股市又會造成什麼影響呢?
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研究動機
2024年4月上旬,美元流動性再度收緊,美股波動加劇;同時大型金融股和中小銀行股走勢分化
明顯。本次專題將探討美股調整是否結束,商業地產和中小銀行風險是否會構成系統性金融風險。
結論分析
商業地產方面,風險集中在辦公樓,規模相對有限。美國商業地產價格重挫,其中市區辦公樓
甚至跌破10年前水平。當前環境下,資本化率維持高位,空置率則可能因辦公樓需求偏好發生根本性
轉變而長期居高不下,最終導致辦公樓估值持續低迷,並抑制投融資活動,導致CMBS拖欠率持續攀
升,加大違約風險。但整體而言,辦公樓債務規模佔比僅17%左右,影響相對有限。
中小銀行方面,聚焦商業地產,尚不構成系統性風險。相較2023年,美國商業銀行的存款流失
壓力得到明顯緩解,只要聯準會不再加息,商業地產違約風險可控,則銀行擠兌風險也將得到控制,
銀行也不需要拋售巨額浮虧的債券類資產,但仍有部分銀行的商業地產集中度過高,存在暴雷的風
險。另外,4月26日,FDIC宣佈共和國第一萬通金控(Republic first)破產並被富爾頓銀行接管,但由於
其規模小、提前退市,對市場的影響非常有限。
美國股市方面,投資人情緒仍偏樂觀,關注降息預期再修正。美股7姐妹業績前景分化,市場或
更關注未來資本支出計劃能否產生正向現金流,若缺乏基本面支撐或放大美元流動性對估值的影響。
另外,大型科技股集中度過高,疊加估值與情緒過度樂觀,為股市劇烈波動埋下隱患。需要留意的
是,通脹上行風險共識正在醞釀,10年美債收益率尚不具備下行的條件,若美元流動性再度收緊,恐
引發股市回調,重演去年Q3行情。
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