2023年12月07日21:37 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：金十數據楊大盤
推動聯準會降息的究竟會是軟著陸，還是經濟陷入新一輪的痛苦？
在今年早些時候，華爾街很少有人預見債券市場將發生一場「大轉變」。
截至今年10月底，10年期美債殖利率自2007年以來首次突破5%，美債勢將連續三年收綠。美國銀行( 30.66 , 0.13 , 0.43% )分析師說，這將是美債史上最嚴重的潰敗。
隨後，投資者終於得到了他們期待已久的訊號。
11月1日，聯準會連續第二次會議維持利率不變，聯準會主席鮑威爾表示，他可能最終會結束40年來最激進的一輪貨幣緊縮政策。隨後，一系列穩定的數據顯示，經濟正在降溫，通膨正以快於預期的速度下降。
這一系列訊號產生的結果是，美債在11月份出現了強勁反彈，創下了自上世紀80年代中期以來的最高月度回報率，足以讓它們在今年錄得小幅上漲。美股也隨之飆升，市場猜測聯準會明年將轉向降息，並預期歐洲央行也將開始放寬政策。
降息真的要來了？
在過去兩年裡，金融市場出現了幾次“虛假的曙光”，習慣了長期寬鬆貨幣時代的投資者一直預測美聯儲將“轉向”，結果卻被打了一次又一次臉。但在整個華爾街，越來越多的人現在相信，降息真的快要來了。
Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：
“市場現在看到了聯準會在2024年降息的明顯路徑，股票和債券價格開始反映出降息的可能性。”
市場情緒的轉變有一些堅實的數據支撐。聯準會青睞的通膨指標核心PCE物價指數10月年增速從去年7.1%的高峰降至3%，距離聯準會2%的目標僅一步之遙。消費者支出正顯示出疲態，一度火熱的就業和薪資成長速度已經降溫。
文藝復興宏觀研究有限責任公司經濟研究主管Neil Dutta在接受採訪時表示，「有許多反通膨的跡象即將出現。相關喜報正在陸續出爐，我們現在正處於降息的軌道上，聯準會可能會在明年3月份降息。”
市場也正在轉向這種觀點。一些前鷹派聯準會官員暗示，聯準會升息幅度已經夠大了。受這些官員的刺激，期貨交易員認為聯準會將在明年3月開始降息的可能性很高。在這項預測的支持下，標普500指數在11月上漲了近9%。充斥著對利率敏感的成長股的那斯達克( 14339.9941 , 193.28 , 1.37% ) 100指數漲幅更大。
市場仍有可能“走得太遠”
不過，市場仍有可能再次走得太遠。12月1日，鮑威爾反駁了降息的傳言，稱現在猜測美聯儲何時開始放鬆貨幣政策「為時過早」，這表明他並不急於宣布戰勝通貨膨脹。
當然，美債殖利率的走勢最終可能仍取決於美國經濟的發展軌跡。
眼下，投資人押注殖利率已見頂，10年期美國公債殖利率正回落至4%，即便意外強勁的通膨或就業數據會讓他們回吐近期的跌勢。
但華爾街目前正在討論的兩種情況，軟著陸（經濟成長( 5.06 , -0.02 , -0.39% )通膨放緩）以及硬著陸（經濟陷入衰退）二者似乎都是對債券都是有利的，因為這兩種情況最終將使聯準會開始著手降息。
然而，考慮到通膨放緩，聯準會更有可能慢慢鬆開煞車，而不是踩油門。
知名對沖基金經理人比爾•阿克曼在市場觸底時平倉了他對30年美債的空單押注。他說，如果聯準會不盡快開始降息，美國經濟將面臨崩潰的風險。
這種揮之不去的擔憂已經在某種程度上抑制了股市的樂觀情緒。Piper Sandler首席投資策略師Michael Kantrowitz說，聯準會升息的全部影響現在才開始顯現。因此，他警告說，不要大量買入銀行、汽車製造商和其他將從軟著陸中受益的公司的股票。他在給客戶的報告中寫道，“我們認為，現在說聯準會的任務已經完成還為時過早。”
對於債券持有人來說，即使利率從現在開始保持穩定，他們可能不會虧損太多。由於去年11月的反彈，截至12月初，投資等級債券（包括美國國債和公司債）的一項指標今年勉強上漲了2.5%，雖然漲幅微不足道，但在2022年損失13%之後，這是一個可喜的解脫。
摩根大通( 156.79 , 0.48 , 0.31% )的投資組合經理Priya Misra說，目前股市的走向是最難預測的。她表示：
「軟著陸對風險資產來說不是問題，但硬著陸對其來說是個大問題。對於債券，我更有信心，美聯儲將在某個時候降息，我們可以討論降息的時間和幅度。”
交易員仍然相信，債券市場的痛苦終於結束了。這可能意味著美國經濟準備實現軟著陸，亦或是痛苦才剛開始。
