財聯社
財聯社上海2月13日訊（編輯 黃君芝）最近不斷有資料顯示，全球通膨正在放緩，但一些最知名的資管公司表示，現在還不是放鬆警惕、押注通膨快速降溫的時候。
貝萊德（BlackRock Inc．）、聯博資產管理（AllianceBernstein Holding LP）和太平洋投資管理公司（PIMCO）警告稱，市場對價格降溫可能過於樂觀。資料顯示，今年1月，投資者連續第六個月從追蹤通膨相關政府債券的交易所交易基金中撤出資金，這是至少六年來持續時間最長的一次，淨流出總額為108億美元。
不過，這些華爾街巨頭們並非是認為通膨不會放緩，事實上，供應瓶頸已經緩解，大宗商品價格已經下降。他們擔心的是，交易員們已經在交易價格中過度計入通膨降溫的速度和幅度因素。
聯博資產管理全球多部門主管John Taylor表示：“人們似乎看到通膨在下降，並認為他們不再需要保護，即使通膨率仍然很高。他們低估了可能導致更高通膨的結構性轉變，比如去全球化和勞動力短缺。”
深刻的教訓
有鑑於此，貝萊德仍建議投資者增持與通膨掛鉤的債券。聯博最近則增加了對美國財政部通膨保值證券（TIPs）的敞口。PIMCO還購買了美國指數掛鉤債券，以對沖價格上漲高於預期的風險。
2022年，投資者因低估通膨的風險而付出相當大的代價。全球股市蒸發了18兆美元的價值，而美國政府債券經歷了有記錄以來最糟糕的一年，原因是各國央行官員在多年寬鬆政策後爭相加息，試圖避免物價螺旋上升。
對於投資者押注經濟增長加快、通膨放緩以及聯準會今年晚些時候或轉向降息，貝萊德研究部門首席投資策略師Wei Li感到相當驚訝。她的基本預測是今年會輕度衰退和持續高於目標的物價上漲。
“持續的通貨膨脹不僅僅是美國的現象，它在整個發達市場都在發生，”她說。
結構調整
可以肯定的是，一些指向通膨放緩的市場走勢已經消退。但預期通膨仍遠低於貝萊德的預測。這家全球最大的資產管理公司預計，隨著人口老齡化導致勞動力萎縮，地緣政治分化降低經濟效率，以及各國轉向低碳工業模式，未來五年的平均物價增速將在3.5%左右，此後才會低於3%。
貝萊德表示，“仔細觀察全球通膨資料，我們有理由保持謹慎。我們對結構性轉變的看法意味著，通貨膨脹率將高於疫情前的水平。商品價格的逆轉意味著，將通膨從2022年6月9.1%的峰值降至4%左右將是一件容易的事情。但讓通膨率穩定在3%以下可能會困難得多。”
此外，歐洲1月份的核心通膨率達到創紀錄的5.2%，失業率達到6.6%的歷史最低水平，這些資料使歐洲央行的政策制定者強調要避免工資-物價螺旋上升。與此同時，在美國，在一份令人意外的強勁就業報告顯示失業率降至3.4%、為1969年以來的最低水平後，人們越來越多地押注美國聯準會將採取更加強硬的立場。
粘性通膨
Taylor表示，英國將是下一個增加通膨掛鉤證券頭寸的國家，不過隨著投資者對整體通膨降溫做出反應，盈虧平衡仍有擴大跌幅的空間。經濟學家預計，將於下周公佈的英國1月份通膨資料將連續第三個月降至10.3%。即使如此，英國通膨率仍將接近41年高點，是英國央行目標的5倍左右。
隨著通膨爭論的繼續，PIMCO分析師Alfred Murata建議繼續持有TIPs，並記住一些關鍵的價格因子將保持堅挺。
Murata在一份報告中寫道，“一些關鍵類別的通膨仍將保持‘粘性’，包括工資、住房和租金通膨。通貨膨脹將需要更長的時間才能接近美國聯準會2%的目標。然而，當前市場價格卻反映出通貨膨脹率下降的速度要快得多——到夏天將略高於2%。”
