20260605【啟富達國際】專題 – 全球債市安鴻遍野，是短期衝擊還是長期轉變？

結論分析

美債震蕩上行：油價與經濟韌性的拉扯，AI相關融資產生替代效應。高油價與美國經濟展現的極強韌性，是10年美債收益率維持高位的主因；美國CPI同比預期被不斷上調、峰值不斷延後，將推高美債風險溢價和通脹預期。今年下半年存在加息1碼的可能，變數在於沃什上任後對聯準會的改革進展，聯準會升|降息預期變化也將牽動美債波動。AI相關巨額債務融資，或導致美債收益率期限溢價抬升、收益率曲線更加陡峭化。
英債震蕩上行：政治風險加大財政脆弱，通脹壓力強化加息預期。今年5月7日英國舉行地方議會選舉，執政黨慘敗，極右翼大勝，首相遭遇政治危機，英國出現債、匯雙殺。首相斯塔默首相位置面臨挑戰，候選人伯納姆的政策主張更可能導致英國財政赤字率在短期內惡化，使英國財政更脆弱。除政治風險外，英國央行貨幣政策轉向加息的預期也在升溫，警惕通脹的二輪效應。
歐債震蕩上行：經濟滯漲，北約承諾加大財政脆弱，通脹壓力強化加息預期。美伊衝突對歐元區的經濟衝擊已經顯現，歐元區率先進入滯脹。北約成員國國防開支激增，恐加大財政負擔，大概率推高歐債期限溢價。面對嚴峻的滯脹壓力，歐洲央行的加息預期正在升溫。
日債震蕩上行：經濟K型分化，滯脹風險積累，日央審查國債減持計劃，通脹壓力強化加息預期。美伊衝突對日本的經濟衝擊已經顯現，製造業則得到AI需求支撐；滯脹風險正在積累。日本央行減持國債導致需求不足疊加日本財政惡化，推高期限溢價，但該行為正在被重新審議。面對嚴峻的輸入型通脹壓力，日本央行官員表達持續加息的鷹派觀點，市場則押註今年加息2碼。